20180704-中泰证券-晨会聚焦-策略_高度重视新一届国务院金融稳定发展委员会会议_7页_420kb

晨会聚焦总结

核心内容概览

本次晨会聚焦于国务院金融稳定发展委员会会议、华菱钢铁、建筑央企、威海广泰及华海药业的市场动态，以及传媒行业2018年1-6月的表现。总结涵盖政策动向、企业业绩、行业趋势及投资建议。

---

一、宏观与金融政策分析

会议要点

• 新一届国务院金融稳定发展委员会成立：7月2日召开会议，强调防范化解重大金融风险，增强部门合力，确保金融稳定。
• 监管架构调整：新增发改委和财政部为金融委成员，协作部门包括中纪委、中组部、中宣部等，显示中央对金融稳定的高度重视。
• 工作方向不变：会议肯定了前期金融监管成效，强调“监管体系建设和金融风险处置取得积极成效”，未来工作方向保持稳定。
• 应对中美贸易摩擦：会议表明已制定应对方案，有助于稳定市场预期。
• 政策手段相机抉择：新增“金融改革开放”“流动性合理充裕”等表述，显示监管态度更趋务实，政策工具将更具灵活性。

风险提示

• 政策变动风险。

---

二、钢铁行业：华菱钢铁业绩创新高

业绩表现

• 2018年半年度净利润：33.8-35.8亿元，同比增长 $253% - 274%$，EPS为1.12-1.19元。
• 二季度单季净利润：18.46-20.46亿元，环比增长 $20.34% - 33.38%$，EPS为0.61-0.68元。
• 吨钢净利润：二季度吨钢净利为486-529元，环比增长52元/吨；半年度平均吨钢净利为472-483元，同比2017年上半年增长326元/吨。

盈利驱动因素

• 钢价反弹：二季度钢价在旺季需求刺激下明显回升。
• 成本下降：矿价下跌带动成本小幅下滑。
• 效率提升：持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务体系建设，上半年铁、钢、材产量同比增幅分别达10%、18%、16%以上。
• 下游需求回暖：造船、工程机械、油气等行业需求增长，带动板材和钢管毛利率提升。

资产注入计划

• 阳春钢铁注入：位于广东，具备240万吨炼钢产能，预计注入后将提升公司盈利空间。

投资预测

• 2018-2020年EPS：2.06元、2.11元、2.20元。

风险提示

• 环保限产效果不及预期；宏观经济大幅下滑导致需求承压。

---

三、建筑行业：降杠杆与债转股

行业现状

• 杠杆悖论：PPP加杠杆与行政降杠杆形成矛盾，建筑央企面临资产负债压力。
• 债转股成为重点：因可转债、定增受限，债转股成为当前最优解，中国中铁方案具有示范效应。

投资逻辑

• 订单储备充足：建筑央企订单增长持续，业绩确定性高。
• PB=1成为关键防御线：部分央企已破净，围绕PB=1或有防御战。
• 估值底部：目前估值接近底部，存在弹性空间。

推荐标的

• 中国建筑、中国铁建、苏交科。

风险提示

• 固定资产投资下滑风险；信贷收紧风险。

---

四、机械行业：威海广泰加码无人机

事件概述

• 战略合作：与中航研究院签订协议，加强军用无人机研发和销售能力。

合作意义

• 技术增强：合作涵盖无人机研发、航空器总体、气动、结构、控制、试飞等领域。
• 军民融合战略：军用无人机订单有望大幅增加，公司战略聚焦“双主业一军工”（航空、消防、军工）。

业绩预测

• 2018H1归母净利润：1.19-1.52亿元，同比增长 $10% - 40%$。
• 全年目标：营业收入增长 $16% - 22%$。
• 2018-2020年EPS预测：0.59元、0.75元、0.95元。

风险提示

• 通航政策低于预期；军品业务发展低于预期；产业整合低于预期。

---

五、医药行业：华海药业制剂出口转报提速

事件概述

• 伏立康唑片获批：成为公司第二个制剂出口转报获批产品，路径已打通。

产品表现

• 伏立康唑片：国内口服剂销售15.5亿元，同比增长 $28.37%$，市占率提升，有望抢占市场份额。
• 一致性评价优势：公司多个品种通过一致性评价，成为最大受益者。

品种布局

• 美国ANDA批文：40多个，预计每年新增10个左右，通过优先审评进入国内市场。
• 国内与国际市场协同：国内销售团队建设同步推进，助力渠道拓展。

盈利预测

• 2018-2020年营收：59.70亿、73.11亿、89.01亿。
• 归母净利润：7.99亿、10.50亿、13.79亿。

风险提示

• 国内制剂注册申报进度低于预期；海外制剂注册申报不达预期；原料药价格波动。

---

六、传媒行业：2018H1电影市场总结

市场表现

• 票房增长：2018H1国内票房同比增长 $17.67%$，达319.89亿元。
• 观影人次增长：8.99亿人次，同比增长 $15.19%$。
• 影投集中度下降：TOP3院线市占率31.05%，TOP5市占率45.67%，集中度持续下滑。
• 票价提升：平均票价35.7元，春节档带动票价提升至37.8元。
• 上座率下降：平均上座率 $13.69%$，同比下降 $4.33%$。

城市结构变化

• 3-5线城市观影人次增长显著：3线城市增长 $16.67%$，4线城市增长 $22.7%$，5线城市增长 $28.77%$。

内容质量提升

• TOP10影片票房占比提升：达 $56.95%$，平均豆瓣分6.9分，内容质量显著提高。
• 国产影片表现突出：如《红海行动》《唐人街探案2》等。

暑期档展望

• 优质国产影片待上映：如《动物世界》《我不是药神》等，市场表现值得期待。

推荐标的

• 横店影视：深耕二三线城市，受益于票房增长。
• 光线传媒：电影制作与发行龙头，暑期档多部大片待上映。
• 分众传媒：影院映前广告代理龙头，线下营销价值趋势向上。
• 北京文化、唐德影视：《我不是药神》投资出品方。

风险提示

• 暑期档票房表现低于预期；监管风险。

---

七、总结

本次晨会内容重点围绕政策导向、企业业绩及行业趋势展开，显示当前市场对金融稳定、基建复苏、军工发展及医药行业政策支持高度关注。各行业均呈现积极信号，但需警惕政策变动、宏观经济波动及市场不确定性等风险。