20250102-上海证券-长城汽车-601633.SH-24Q4单季销量同比+3.50_全年海外销量创历史新高_3页_403kb

文档总结

核心内容

本报告为上海证券研究所分析师仇百良于2025年01月02日发布的关于汽车行业的投资分析，重点分析了长城汽车（假设）在2024年第四季度及全年销售表现、财务预测、估值指标以及投资建议。

主要观点

销量表现

• 2024年12月销量：13.53万辆，同比增长20.25%，环比增长6.19%。
• 2024年全年销量：123.33万辆，同比增长0.21%。
• 2024年Q4销量：37.95万辆，同比增长3.50%。
• 各品牌销量：
  • 哈弗品牌：8.34万辆，同比增长27.21%
  • WEY品牌：0.88万辆，同比增长150.80%
  • 长城皮卡：1.62万辆，同比增长1.30%
  • 欧拉品牌：0.47万辆，同比下降52.72%
  • 坦克品牌：2.19万辆，同比增长26.38%

品牌结构优化

• 坦克品牌全年销量占比达18.73%，同比增长42.12%，成为公司销量增长的重要引擎。
• 公司实现了多种动力形式的全覆盖，包括汽油、柴油、混动、插电混动等，并推出越野超级混动架构Hi4-T和纵置双电机混联架构Hi4-Z，以满足不同市场需求。

海外市场拓展

• 2024年12月海外销量：4.13万辆，同比增长23.35%，占单月销量的30.52%。
• 2024年全年海外销量：45.31万辆，同比增长43.39%，占全年销量的36.74%。
• 公司加速海外高价值车型布局，坦克700Hi4-T、坦克500、魏牌高山MPV等车型在多国市场上市，包括哈萨克斯坦、智利、印尼、南非、墨西哥、阿塞拜疆、马来西亚、欧洲和中东等。

关键信息

财务预测与估值

• 收入预测：
  • 2024年：203,838百万元，同比增长17.7%
  • 2025年：243,001百万元，同比增长19.2%
  • 2026年：280,643百万元，同比增长15.5%
• 净利润预测：
  • 2024年：125,560百万元，同比增长78.8%
  • 2025年：148,240百万元，同比增长18.1%
  • 2026年：176,810百万元，同比增长19.3%
• 每股收益（EPS）：
  • 2024年：1.47元
  • 2025年：1.73元
  • 2026年：2.07元
• 市盈率（P/E）：
  • 2024年：17.93倍
  • 2025年：15.19倍
  • 2026年：12.73倍
• 市净率（P/B）：
  • 2024年：2.83倍
  • 2025年：2.46倍
  • 2026年：2.13倍
• EV/EBITDA：
  • 2024年：8.72倍
  • 2025年：7.29倍
  • 2026年：5.83倍

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 预期表现：预计未来6个月内股价将强于基准指数20%以上。

风险提示

• 宏观经济周期性波动
• 产业政策变化
• 行业竞争加剧
• 新能源与电动化转型的不确定性
• 汇率波动风险

财务数据汇总

资产负债表

• 资产总计：
  • 2023A：201,270百万元
  • 2024E：232,664百万元
  • 2025E：265,309百万元
  • 2026E：300,089百万元
• 负债合计：
  • 2023A：132,762百万元
  • 2024E：153,171百万元
  • 2025E：173,897百万元
  • 2026E：194,333百万元
• 股东权益合计：
  • 2023A：68,509百万元
  • 2024E：79,492百万元
  • 2025E：91,411百万元
  • 2026E：105,756百万元

现金流量表

• 经营活动现金流量：
  • 2023A：17,754百万元
  • 2024E：37,167百万元
  • 2025E：30,999百万元
  • 2026E：33,419百万元
• 投资活动现金流量：
  • 2023A：-10,451百万元
  • 2024E：-11,209百万元
  • 2025E：-11,095百万元
  • 2026E：-10,906百万元
• 筹资活动现金流量：
  • 2023A：1,052百万元
  • 2024E：-3,527百万元
  • 2025E：-5,067百万元
  • 2026E：-4,961百万元
• 现金净流量：
  • 2023A：8,374百万元
  • 2024E：22,230百万元
  • 2025E：14,787百万元
  • 2026E：17,522百万元

利润表

• 营业收入：
  • 2023A：173,212百万元
  • 2024E：203,838百万元
  • 2025E：243,001百万元
  • 2026E：280,643百万元
• 净利润：
  • 2023A：7,023百万元
  • 2024E：12,558百万元
  • 2025E：14,825百万元
  • 2026E：17,683百万元
• 归母净利润：
  • 2023A：7,022百万元
  • 2024E：12,556百万元
  • 2025E：14,824百万元
  • 2026E：17,681百万元

主要财务指标

投资评级体系说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

• 基准指数说明：

  • A股：沪深300指数
  • 港股：恒生指数
  • 美股：标普500或纳斯达克综合指数

免责声明

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