20150629-东兴证券-2015年汽车行业中期策略_汽车金融蓝海市场迅速打开_经销商与互联网金融可完美融合_20页_1008kb

汽车金融蓝海市场迅速打开：经销商与互联网金融的融合机遇

核心内容

汽车金融作为汽车产业的重要组成部分，正处于快速发展的阶段。当前，中国汽车金融渗透率仅为13%，远低于美国（81%）、德国（64%）和印度（65%）等成熟市场，距离全球平均水平（70%）仍有较大差距。随着汽车消费的普及和年轻化趋势，汽车金融的渗透率有望在2019年前达到41%，年复合增长率将超过22%。汽车金融不仅是行业利润的重要来源，更是推动经销商盈利模式转型的关键。

主要观点

• 汽车金融是行业利润的主要来源：在国外成熟市场，汽车后市场占整个行业利润的60%，其中汽车金融贡献显著。随着国内汽车后市场的发展，行业利润格局将向汽车金融倾斜。
• 融资租赁将成为经销商盈利利器：融资租赁具有利率高、资产处置能力强、放款速度快等优势，相比传统银行信贷更具吸引力。目前我国融资租赁渗透率仅为1%，而美国达到46%，发展潜力巨大。
• 二手车市场将推动融资租赁增长：二手车市场具有10倍增长空间，而融资租赁在二手车领域具备天然优势，可快速提升渗透率。
• P2P+O2O模式将推动汽车金融互联网化：经销商具备线下渠道优势，与P2P平台结合，有助于提升融资效率和风险控制能力。
• 投资策略聚焦于转型后的经销商：亚夏汽车、庞大集团、广汇汽车等企业具备较强的汽车金融转型潜力，值得关注。

关键信息

1. 汽车金融发展趋势

• 渗透率提升空间大：2015年渗透率仅为13%，预计2019年将达41%，复合增长率超22%。
• 市场结构变化：国内汽车销售市场结构将向二手车倾斜，二手车市场为融资租赁提供巨大发展空间。
• 消费群体年轻化：80、90后成为购车主力，其贷款购车意愿高于60、70后，推动金融渗透率提升。

2. 融资租赁的优势

• 利率高、资产处置能力强：融资租赁对客户要求宽松，利率高于银行车贷，且车辆所有权仍属经销商，坏账处理更高效。
• 放款速度快、还款方式灵活：相比银行贷款，融资租赁具有更长的贷款期限和灵活的还款方式。
• 经销商具备天然优势：经销商掌握销售渠道，可优先推广融资租赁业务，且拥有广泛的客户资源和线下网点，有利于快速拓展业务。

3. P2P与O2O模式的结合

• P2P适合汽车金融：汽车金融具有高度分散、额度小、有抵押、资产变现能力强等特点，与P2P高度契合。
• O2O模式提升效率：经销商线下资源可有效支撑P2P平台的推广和资产处置，降低平台运营成本。
• 互联网金融潜力巨大：汽车消费金额大、频率高，经销商作为线下入口，可成为互联网金融的重要支撑。

4. 推荐公司分析

亚夏汽车

• 转型方向：打造汽车金融、汽车电商、快修连锁、汽车教育四大平台，形成O2O消费闭环。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.18、0.35、0.43元，对应PE分别为61、32、26倍。
• 投资评级：强烈推荐。

庞大集团

• 战略转型：从传统4S店向汽车后市场、电商等方向发展。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.05、0.20、0.36元，对应PE分别为32、18、14倍。
• 投资评级：强烈推荐。

广汇汽车

• 行业龙头：汽车金融业务占净利润近三分之一，为业内首创。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.8、0.99、1.15元，对应PE分别为23、19、16倍。
• 投资评级：强烈推荐。

总结

中国汽车金融市场正处于快速增长通道，渗透率提升空间巨大。融资租赁作为新兴模式，具备利率高、资产处置能力强、放款灵活等优势，将成为经销商盈利的重要工具。同时，P2P+O2O模式的结合为汽车金融互联网化提供契机，经销商凭借线下资源和客户基础，有望在这一领域实现突破。未来，随着汽车后市场的发展和互联网金融的深入，亚夏汽车、庞大集团和广汇汽车等转型积极的经销商将获得显著的盈利增长机会。