> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燕京啤酒（000729.SZ）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 燕京啤酒在2026年上半年实现了营业收入和净利润的双增长，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。公司持续推进高端化进程，同时拓展非啤酒产品线，为未来增长提供新的动力。 ## 财务表现 ### 收入与利润 - **2026H1营业收入**：90.31亿元，同比增长5.53% - **2026H1归母净利润**：13.99亿元，同比增长26.86% - **2026H1扣非归母净利润**：13.80亿元，同比增长33.16% ### 季度表现 - **2026Q2营业收入**：49.34亿元，同比增长4.29% - **2026Q2归母净利润**：11.34亿元，同比增长20.99% - **2026Q2扣非归母净利润**：11.21亿元，同比增长26.94% ## 产品结构与增长 ### 啤酒业务 - **2026H1啤酒收入**：83.24亿元，同比增长5.42% - **销量**：242.69万千升，同比增长3.20% - **吨价**：3430元/吨，同比增长2.16% ### 大单品表现 - **U8系列销量**：61.41万千升，同比增长25.76% - **中高档产品收入**：58.98亿元，同比增长6.54% - **普通产品收入**：24.26亿元，同比增长2.80% ### 毛利率提升 - **2026Q2毛利率**：52.07%，同比增长4.37% - **中高档产品毛利率**：56.30%，同比增长4.59pct - **普通产品毛利率**：34.24%，同比增长2.75pct ## 费用控制 ### 费用率变化 - **销售费用率**：5.82%，同比下降0.20pct - **管理费用率**：7.82%，同比下降1.39pct - **研发费用率**：1.60%，同比上升0.10pct ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **盈利预测**： - **2026年归母净利润**：20.69亿元，同比增长23.2% - **2027年归母净利润**：24.67亿元，同比增长19.2% - **2028年归母净利润**：28.86亿元，同比增长17.0% - **每股收益预测**： - **2026年EPS**：0.73元/股 - **2027年EPS**：0.88元/股 - **2028年EPS**：1.02元/股 - **估值指标**： - **P/E**：16.7倍（2026E），14.0倍（2027E），12.0倍（2028E） - **P/B**：2.1倍（2026E），1.9倍（2027E），1.8倍（2028E） - **EV/EBITDA**：8.7倍（2026E），7.2倍（2027E），5.9倍（2028E） ## 未来展望 - **高端化加速**：2026年3月推出高端新品A10，有望进一步提升品牌价值和产品溢价能力。 - **产品组合拓展**：通过“啤酒+饮料”模式，引入倍思特汽水、纳豆等非啤酒产品，丰富收入来源。 - **管理体系优化**：推进生产、市场、供应链等九大变革，提升运营效率和利润弹性。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 原材料成本上涨 - 餐饮需求恢复不及预期 ## 公司基本面 ### 资产负债表（百万元） - **2026E资产总计**：25399 - **流动资产**：11786 - **非流动资产**：13613 - **负债合计**：7334 - **归属母公司股东权益**：16515 ### 现金流量表（百万元） - **2026E经营活动现金流**：2965 - **2026E投资活动现金流**：-2369 - **2026E筹资活动现金流**：-951 - **2026E现金净增加额**：-355 ### 利润表（百万元） - **2026E营业收入**：16097 - **2026E营业成本**：8971 - **2026E营业利润**：2761 - **2026E净利润**：2351 - **2026E归属母公司净利润**：2069 ### 主要财务比率 - **2026E毛利率**：44.3% - **2026E净利率**：12.9% - **2026EROE**：12.5% - **2026E资产负债率**：28.9% - **2026E流动比率**：1.7 - **2026E速动比率**：0.9 - **2026E总资产周转率**：0.7 - **2026E每股经营现金流**：1.05元/股 - **2026E每股净资产**：5.86元/股 ## 股票信息 - **行业**：非白酒 - **总市值**：34555.29百万元 - **总股本**：2818.54百万股 - **自由流通股占比**：89.04% - **30日日均成交量**：29.71百万股 - **收盘价（2026年08月20日）**：12.26元 ## 分析师信息 - **分析师**：李梓语、黄越 - **执业证书编号**：S0680524120001、S0680525050002 - **邮箱**：liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com ## 相关研究 1. 《燕京啤酒（000729.SZ）：Q2业绩超预期，高端化进程延续》2026-07-07 2. 《燕京啤酒（000729.SZ）：Q1开门红，高端化加码》2026-04-23 3. 《燕京啤酒（000729.SZ）：“十四五”圆满收官，“十五五”再创辉煌》2026-04-15