20260708-光大证券-燕京啤酒-000729.SZ-_燕京啤酒_000729.SZ_U8稳增_A10_起量_高端化红利持续释放_2026年半年报预告点_2页_274kb

燕京啤酒（000729.SZ）2026年半年报预告总结

核心内容概述

光大证券研究发布的2026年半年报预告点评指出，燕京啤酒在2026年上半年预计实现归母净利润13.79-14.89亿元，同比增长25%-35%；扣非归母净利润13.47-14.51亿元，同比增长30%-40%。其中，第二季度预计归母净利润11.14-12.24亿元，同比增长18.8%-30.6%；扣非归母净利润10.83-11.86亿元，同比增长22.6%-34.3%。整体来看，公司业绩表现稳健，盈利能力持续增强。

主要观点分析

1. 成熟大单品U8持续高增长

• U8作为“十四五”期间的核心战略单品，销量从2021年的10万千升增长至2025年的90万千升，年复合增速超过50%。
• 2026年第一季度U8销量仍保持近30%的增长，终端动销良好，全国渗透率仍有提升空间。
• 公司采用“百城百县”双百梯度开发策略，强化成熟市场的存量挖掘与新兴市场的快速突破。
• 通过提升中高端产品销售占比，有望进一步提高整体毛利率，优化盈利结构。

2. 新品A10助力品牌升级与第二增长极建设

• 2026年3月推出燕京A10，定位中高端餐饮高价值渠道，作为“十五五”开局的标志性单品。
• A10签约胡歌代言，强化品牌形象，提升产品溢价能力。
• 产品在口感、包装、场景适配度等方面获得市场与消费者的积极反馈。
• A10与U8形成高低搭配的双大单品矩阵，有效对冲单一单品依赖风险，推动公司多元化发展。

3. 全链条精益管理与数字化转型提升运营效率

• 公司全面推行卓越管理体系，通过集中采购、供应商协同、库存优化、包材轻量化改造、节能降耗等措施，缓解原材料价格上涨带来的成本压力。
• 全国多区域产能布局有效降低原材料运输成本，增强供应链韧性。
• 推进“业务全在线、流程全贯通、数据可视化”的数字化建设，覆盖采购、生产、物流、费用管控等全链条。
• 强化总部对全国子公司的统筹赋能，统一资源调配与费用管控，有望推动销售与管理费用率持续下降，释放盈利弹性。

关键信息总结

• 业绩增长预期：2026年H1归母净利润增长25%-35%，扣非净利润增长30%-40%；Q2净利润增长18.8%-30.6%，扣非净利润增长22.6%-34.3%。
• U8表现：销量持续高增长，终端动销稳健，全国渗透率仍有提升空间。
• A10新品：作为品牌升级的重要载体，A10已获得市场认可，与U8形成互补格局。
• 成本控制：通过精益管理与数字化转型，有效应对成本上涨压力，提升运营效率。
• 未来展望：公司高端化战略持续推进，盈利结构不断优化，有望持续释放增长红利。

风险提示

• 原材料成本上涨快于预期，可能影响利润空间。
• 区域市场竞争加剧，可能对市场份额构成压力。
• 大单品A10拓展效果低于预期，可能影响公司增长动力。