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光大证券2024年1月5日煤化工策略周报：尿素、纯碱、玻璃品种分析

一、尿素

1. 市场表现
   本周尿素期货价格持续下行，主力合约05报价1659元/吨，周跌幅达36%。现货市场情绪疲软，山东和河南地区报价分别较上周下跌80和70元/吨。

2. 供应端
   尿素日产量1794万吨，环比增长141%，预估节后四川企业复产将进一步推升供应，库存增至15508万吨，为近年新高。

3. 需求端
   复合肥和三聚氰胺行业开工率分别下降0.75和0.503个百分点，中下游采购延迟，产销率持续低迷。

4. 核心观点
   供需压力加剧，期价中枢下移。关注低价限价下企业停工可能性，以及春节前累库速度。

二、纯碱

1. 市场表现
   纯碱期货主力合约周跌幅29.5%，现货价格区间波动，沙河重碱供应价环比降49元/吨。

2. 供应端
   纯碱行业开工率提升2.64个百分点至82.37%，产量增至6867万吨。节后检修与复产交替，供应或维持高位。

3. 需求端
   浮法玻璃和光伏玻璃日熔量分别下降1100和2800吨/天，重碱需求走弱，表需降幅超962%。

4. 核心观点
   库存小幅去化，但供需恢复压力犹存。短期震荡偏弱，需警惕节后需求进一步下滑。

三、玻璃

1. 市场表现
   玻璃主力合约周涨幅0.07%，现货市场分化，沙河交割品均价周跌1.67%。

2. 供应端
   玻璃行业周度产量小幅回落至1585万吨，因冷修产线减少1100吨/天，或季节性下滑。

3. 需求端
   发泡剂及LOW-E玻璃需求疲软，深加工订单天数下降。终端地产及汽车数据不佳，形成抑制。

4. 核心观点
   供需博弈，库存去化不及预期，期价宽幅震荡。关注春节前累库及冷修进展，警惕需求失速风险。

总结

本周尿素、纯碱、玻璃均呈现下行趋势。供应端逐步恢复加剧压力，需求端季节性走弱，市场库存高企。预计短期偏弱对冲策略占优，长期关注春节前后节奏转换及行业库存变化。