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食品饮料行业总结

核心内容概述

本报告分析了食品饮料行业的市场表现、行业动态及重点公司情况，整体维持“看好”评级，重点关注乳业、速冻食品等大众消费品领域，并继续推荐伊利股份、三全食品、加加食品。

市场回顾

• 行业整体表现：食品饮料行业在2013年4月3日的数据显示，近一周下跌3.34%，近一月下跌6.40%，近三月下跌7.45%，整体表现弱于大盘。
• 板块表现：黄酒、其他酒类、葡萄酒、啤酒和白酒涨幅居前；肉制品板块跌幅显著，达9.76%。
• 估值情况：食品饮料行业TTM市盈率创新低，白酒板块市盈率也处于较低水平，但乳业板块估值较高。

行业焦点解读

2.1 白酒行业业绩特辑

• 五粮液：2012年实现收入272.01亿元，同比增长33.66%；净利润99.34亿元，同比增长61.35%。
• 2013年目标：五粮液2013年收入增长目标为15%，略低于市场预期。
• 行业整体情况：多数白酒公司2012年业绩增速低于前三季度，2013年经营目标普遍下调，反映行业面临较大压力。

2.2 行业动态

• 白酒转型：白酒行业进入理性消费时代，消费者更关注性价比。
• 专家观点：白酒营销专家肖竹青指出，区域白酒全国化趋势明显，消费者更倾向于购买性价比高的酒品。
• 电商影响：80后、90后更倾向于通过电商平台购买酒品，如酒仙网。
• 政策影响：政府收紧三公消费及厉行节约政策，对高档白酒市场造成压力。
• 塑化剂事件：白酒塑化剂限量标准即将出台，行业面临新的监管挑战。

重点公司分析

重点推荐公司

• 伊利股份（600887）：投资评级为“推荐”。
• 三全食品（002216）：投资评级为“强烈推荐”。
• 加加食品（002650）：投资评级为“推荐”。

其他公司动态

• 贵州茅台（600519）：2012年收入264.55亿元，净利润133.08亿元，增长显著，但2013年增长目标为20%。
• 五粮液（000858）：2012年收入增长33.66%，净利润增长61.35%，但四季度业绩增速超出预期，品牌与茅台差距拉大。
• 燕京啤酒（000729）：2012年收入增长7.39%，但净利润下滑24.6%，业绩低于预期。

最新观点

• 白酒板块：短期持观望态度，因政策利空尚未完全消化，4月进入一季报披露期，业绩不确定性较高。
• 大众消费品：受政策支持及龙头公司稳定增长预期影响，短期仍受青睐，中长期业绩增长可消化高估值。
• 推荐理由：继续推荐伊利、三全、加加，因其在行业调整期中具备较强竞争力及增长潜力。

风险提示

1. 食品安全问题频发；
2. 宏观经济减速导致消费下滑超预期；
3. 政府出台不利白酒消费的政策；
4. 行业竞争加剧，成本费用上升，影响盈利能力；
5. 政策放松、经济回暖初期，周期性板块崛起可能引发防御性板块股价下跌。

行业投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
• 公司评级：
  • 强烈推荐（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 推荐（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 谨慎（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

研究团队信息

• 研究员：赵越，执业证书编号S0070511070001，邮箱zhaoyue@rxzq.com.cn
• 研究助理：张志刚，电话010-83991712，邮箱zhangzg@rxzq.com.cn
• 销售支持：罗美思，电话010-83991840，邮箱luoms@rxzq.com.cn

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