20251222-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_扩内需提至战略高度_五粮液主动求变_5页_1mb

食品饮料行业跟踪报告总结

核心内容

2025年12月22日发布的食品饮料行业跟踪报告指出，食品饮料行业在2025年12月15日至12月19日期间上涨1.05%，优于上证指数（+0.03%），在31个申万子行业中排名第13。行业整体估值处于历史低位，政策面的积极导向为板块提供了估值修复的契机。

主要观点

政策催化

• 扩内需战略：12月16日，《求是》杂志发表习总书记重要文章，将“扩大内需”提升至战略高度，强调其对经济稳定和安全的重要性。中央经济工作会议亦将“大力提振消费”列为2026年重点任务之一。
• 消费场景修复与收入改善预期：食品饮料行业需求韧性较强，受益于消费场景修复与居民收入改善预期，有望在政策支持下迎来需求复苏。

白酒行业分析

• 五粮液经销商大会：五粮液在2026年定位为“营销守正创新年”，明确高质量动销与市场份额提升为核心目标。其战略部署包括：
  • 产品矩阵升级：构建“一核两擎两驱一新”体系，第八代五粮液作为核心产品，1618与39度五粮液作为新增长点，推动从单一产品向多元化战略转型。
  • 渠道利润修复：推动核心产品量价平衡，稳定市场价格；实施灵活激励政策，优化激励兑付机制。
  • 终端网络优化：调整传统渠道，严管渠道供给，遏制低价抛售，完善专卖店布局并动态淘汰低效门店。
  • 新兴渠道拓展：积极布局即时零售，应对“百亿补贴”挑战，寻求与头部平台的协同发展。
• 行业调整期策略：白酒行业处于深度调整期，头部企业通过短期让利渠道换取终端良性运转，是理性选择。随着龙头策略明晰与库存消化，春节旺季动销有望带动行业预期边际改善。

大众品行业分析

• 成长主线：部分大众品赛道仍有新品和新渠道的催化，市场对“稀缺”成长标的给予估值溢价。
• 建议关注：增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料。

关键信息

行业表现

• 涨幅前五：欢乐家（+44.42%）、庄园牧场（+35.96%）、皇氏集团（+21.16%）、骑士乳业（+20.68%）、均瑶健康（+17.02%）
• 跌幅前五：*ST岩石（-16.92%）、ST西发（-12.93%）、交大昂立（-8.18%）、日辰股份（-4.16%）、金字火腿（-3.21%）

行业估值

• 食品饮料行业估值位于近15年19%分位数（PE-TTM），处于历史低位，具备估值修复潜力。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 餐饮恢复不及预期
• 原材料成本大幅上涨

投资建议

股票评级标准

• 买入：相对涨幅大于15%
• 增持：相对涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对涨幅在-5%~5%之间
• 卖出：相对涨幅小于-5%

行业评级

• 强于大市：行业表现优于同期相关证券市场代表性指数
• 中性：与市场指数持平
• 弱于大市：弱于市场指数

分析师信息

• 分析师：范林泉

• 执业编号：S0820525020001

• 联系方式：021-32229888-25516 / fanlinquan@ajzq.com

• 联系人：朱振浩

• 执业编号：S0820125020001

• 联系方式：021-32229888-25515 / zhuzhenhao@ajzq.com

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