20220702-国金证券-社会服务业行业研究_亚朵再冲IPO_出行政策进一步放松_19页_2mb

报告摘要

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容

本报告聚焦社会服务业，尤其是餐饮与酒店行业，分析其在疫情后恢复情况及投资机会。报告指出，随着疫情政策逐步放松，行业景气度有所回升，且部分企业表现出强劲的复苏态势。报告维持“买入”评级，建议关注受益于线下需求回暖且具备高标准化、扩张能力强的龙头企业。

主要观点

行业复苏态势良好：疫情后，跨省游逐步开放，线下消费修复加速推进，尤其是餐饮和酒店板块表现突出，周涨幅分别达到7.4%和7.5%（A股），港股表现更为强劲，分别达到11.9%和11.7%。社会服务板块整体涨幅为2.0%，在30个申万一级行业中位列第15。
亚朵酒店表现亮眼：亚朵酒店作为国内中高端酒店龙头，2021年RevPAR恢复至2019年的89.5%，恢复速度领先于可比公司。公司持续推进轻资产运营，管理加盟酒店占比达56.8%，租赁酒店和零售业务占比逐年上升。截至2021年末，公司共拥有745家酒店、8.7万间客房，其中新一线及二线城市为主要发展区域。
行业政策利好不断：隔离政策调整为“7+3”，取消“星号”标记，促进居民跨区域流动，推动旅游消费回暖。上海、北京等地堂食逐步恢复，为餐饮行业带来新的增长点。
投资建议：推荐关注海伦司、九毛九、锦江酒店等企业，因其具备较高的复苏潜力。同时，建议关注复星旅文等高端休闲及周边游相关企业，受益于旅游市场复苏。

关键信息

市场数据：市场优化平均市盈率为18.90，国金社会服务业指数为1716，沪深300指数为4467。
亚朵酒店财务表现：2021年营收达21.5亿元，同比增长37.1%；净利率提升至6.5%，较2019年上升2.6个百分点；经营性现金流净额占收入比为19.5%，较2019年上升5.2个百分点。
行业复苏：一线城市外卖运力恢复强度显著提升，餐饮商户复工强度恢复至2022年3月1日的95%左右。上海、北京等地堂食恢复，预计Q3出行消费将明显修复。
公司动态：锦江酒店进行分红，华天酒店申请财务资助，巴比食品在广东市场签约突破100家。
风险提示：疫情反复、终端需求恢复不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、拓店速度不及预期等。

数据与公告跟踪

行情回顾：上周餐饮和酒店板块分别上涨7.4%和7.5%（A股），港股分别上涨11.9%和11.7%。餐饮板块中，海伦司涨幅最高（23.13%），而奈雪的茶跌幅最大（-3.90%）。
行业新闻：政策调整促进了线下消费，上海、北京等地餐饮堂食逐步恢复，上海迪士尼乐园恢复运营，部分文旅场所开放。

投资建议

重点公司：建议关注海伦司、九毛九、锦江酒店等企业，因其具备较强的复苏能力和扩张潜力。
行业趋势：疫情后国内酒店集中度提升趋势明确，Q3出行消费修复可期，预计高端休闲及周边游更快恢复。

风险提示

疫情反复可能导致终端需求恢复不及预期。
宏观经济压力可能影响居民消费意愿。
行业竞争加剧可能影响企业盈利能力。
原材料价格波动可能影响利润率。
拓店速度不及预期可能影响收入增长。

总结

本报告全面分析了社会服务业在疫情后的复苏情况，指出行业景气度回升趋势明显，亚朵酒店等企业在恢复速度和财务表现上表现突出。同时，报告推荐关注具备高标准化和扩张能力的龙头企业，以及受益于旅游市场复苏的高端休闲及周边游企业。行业风险包括疫情反复、宏观经济压力、竞争加剧、原材料价格波动及拓店速度不及预期等。

展开完整摘要