20201220-天风证券-传媒一周观点_遵循政策导向_抱团竞争力和成长确定性头部公司_21页_3mb

传媒行业周报总结

核心内容

市场回顾

• 上周传媒板块指数下跌 0.46%，而上证综指上涨 1.43%，深证成指上涨 2.21%，创业板指上涨 3.46%。
• 板块涨幅前三：中视传媒（+11.66%）、横店影视（+9.69%）、分众传媒（+9.12%）。
• 板块跌幅前三：每日互动（-30.21%）、因赛集团（-24.17%）、*ST当代（-15.71%）。
• 纳斯达克中国科技股指数上涨 3.49%，恒生中国企业指数上涨 0.30%。

本周观点

• 中长线投资建议：建议关注后疫情复苏逻辑及具备成长确定性的头部公司，如电影、体育、图片、线下娱乐等领域。
• 重点推荐公司：东财（12月金股）、芒果超媒、分众传媒，以及三七互娱等游戏龙头的产品上线节奏和表现。
• 政策影响：市场监管总局对阿里巴巴、阅文集团、丰巢网络进行反垄断处罚，监管升级，但对科技创新公司如百度、小米影响较小。
• 深交所新规：新规有望缓解万达电影的ST风险，建议关注其定增进展及春节档表现。

主要观点

1. 游戏行业

• 关注点：新游上线及产品表现，尤其是Q4及21Q1。
• 港股关注：腾讯、网易、心动、祖龙（Q4《梦想新大陆》）、中手游。
• A股关注：三七互娱（定增通过，上线《荣耀大天使》）、完美世界（《梦幻新诛仙》）、富春股份（《仙境传说RO：新世代的诞生》）、吉比特（代理《摩尔庄园》、自研《一念逍遥》）、掌趣科技、凯撒文化（定增通过）、巨人网络（多款游戏21年上线）、姚记科技、宝通科技、游族网络、世纪华通、顺网科技、昆仑万维、天舟文化。

2. 金融科技

• 关注点：年底市场成交量及中长期资本市场改革。
• 重点推荐：东财（发行158亿可转债），关注同花顺等公司。

3. 电影与体育

• 电影行业：观影需求下半年修复，疫苗进展中期利好行业，但短期疫情可能有干扰。
• 推荐公司：万达电影（ST风险缓解，30亿定增完成，春节档表现）、横店影视（影视资产注入）、中影、上影、猫眼娱乐（春节档重要发行方）。
• 体育行业：关注国家队相关公司，如中体产业。

4. 长视频&大屏视听

• 重点推荐：芒果超媒（与卫视内容和联合招商合作续签），关注其Q1剧目及全年用户增长。
• 细分领域：新媒股份（大屏牌照价值及广告增量）、华策影视（上游制作）、捷成股份（受益视频需求增加）。

5. 电商及广告营销

• 电商中概股：推荐拼多多、京东、阿里、唯品会，港股推荐有赞、微盟。
• 广告行业：顺周期恢复，分众传媒全年归母净利润增长 106%-127%。
• 细分领域：视觉边际改善，关注MCN机构的长期价值及Q4业绩表现，如值得买、星期六、引力传媒、壹网壹创。
• 综合营销：关注蓝标、利欧、三人行等。

6. 传媒国家队

• 政策受益：广电总局支持广电机构控股或参股互联网和科技企业，关注歌华有线、人民网、中视、新华网、浙数文化。

7. 其他

• 版权保护：关注掌阅科技（付费+免费模式）、中文在线、平治信息。
• 独角兽：关注拉卡拉、三六零。
• 潮玩：泡泡玛特看好其在新消费领域的成长价值。

关键信息

• 市场波动：传媒板块整体下跌，但部分公司如中视传媒、横店影视、分众传媒表现突出。
• 政策变化：深交所新规有助于缓解ST风险，反垄断监管升级对超级巨头形成压力，但对科技创新公司影响有限。
• 业绩预期：分众传媒全年净利润增长显著，万达电影ST风险缓解，春节档表现值得期待。
• 行业趋势：后疫情复苏逻辑及中长期价值成为投资重点，关注头部公司的竞争优势和成长性。

风险提示

• 疫情风险：冬季疫情可能对部分行业造成短期干扰。
• 经济政治风险：整体经济环境及政治因素可能影响行业发展。
• 监管风险：政策趋严可能对部分公司造成压力。
• 商誉减值风险：部分公司可能面临商誉减值风险。

重点数据追踪

电影

• 电影票房：关注周票房排名及趋势。
• 春节档表现：万达电影、横店影视等院线公司及猫眼娱乐作为发行方值得关注。

电视剧&网剧

• 电视剧热度：关注周热度排名及收视情况。
• 网剧热度：关注热门网剧及其表现。
• 卫视收视率：关注省级卫视晚间节目收视排名。

游戏

• 国内游戏排行：关注AppStore中国区免费榜及畅销榜。
• 海外游戏排行：关注海外主要市场及中国港澳台地区游戏表现。

作者信息

• 分析师：文浩、张爽、蓝全
• 联系方式：
  • 文浩：wenhao@tfzq.com
  • 张爽：zhangshuang@tfzq.com
  • 蓝全：lantong@tfzq.com
• 执业证书编号：
  • 文浩：S1110516050002
  • 张爽：S1110517070004
  • 蓝全：S1110520090001

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