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报告摘要

朝闻国盛：2022年4月26日-27日市场分析总结

核心内容概述

本报告围绕2022年第一季度市场动态，从宏观、策略、金融工程、固定收益、行业研究等多个维度展开分析，重点探讨了A股市场表现、基金持仓变化、新因子构建、债券久期策略、以及各行业龙头公司的业绩与投资建议。

主要观点与关键信息

宏观分析

A股大跌与人民币贬值原因：
- A股年初以来持续下跌，主因包括全球流动性收紧、俄乌冲突、疫情恶化及政策力度不及预期。
- 4月25日的大跌主因是国内疫情再度恶化与市场信心不足。
- 人民币兑美元汇率大幅贬值，主因包括外部环境变化、国内经济压力等。央行调降外汇存款准备金率释放稳汇率信号，预计人民币短期仍承压，全年或呈“贬中趋稳”态势。
- 4月政治局会议即将召开，政策基调将影响后续经济与市场走向，需关注“四大平衡”处理情况。

策略分析

基金持仓变化：
- 基金一季度调仓存在明显分歧：大基金普遍增持新能源，小型基金更倾向银行与地产。
- 基金对宁德时代和药明康德普遍增持，对五粮液和立讯精密普遍减持。
- 小型基金对银行与地产的增持意愿被低估，百亿基金对电子行业的减持意愿也存在低估。

金融工程

新隔夜因子MIF：
- 该因子通过计算隔夜涨跌幅绝对值与昨日换手率的相关系数，衡量知情交易者信息优势。
- 回测期内（2012/01/01-2022/03/31），MIF因子表现优于传统因子，年化收益达10.91%，信息比率达2.49，最大回撤仅2.70%。

固定收益

债基久期分析：
- 久期是债券投资的核心变量，反映债券价格对利率变化的敏感性。
- 机构通过调整久期应对利率走势变化，分析久期变化有助于理解市场策略与偏好。

行业研究

医药生物

泰格医药：
- 2022Q1收入与利润增长强劲，订单旺盛，成长可期。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为33.5亿、40.9亿、49.6亿，对应PE分别为23、19、16倍，维持“买入”评级。
科伦药业：
- Q1业绩超预期，川宁与新药板块增长显著。
- 调整盈利预测为2022-2024年归母净利润13.1亿、15.0亿、17.4亿，对应PE分别为16、14、12倍，维持“买入”评级。
贝达药业：
- 公司为创新药稀缺标的，埃克替尼稳定贡献现金流，恩沙替尼放量可期。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为5.07亿、6.76亿、10.04亿，对应PE分别为34、26、17倍，维持“买入”评级。
药明康德：
- 2022Q1收入与利润增长符合预期，预计全年高增长可期。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为83.7亿、105.5亿、138.3亿，对应PE分别为35、27、21倍，维持“买入”评级。
兴齐眼药：
- Q1业绩大超预期，阿托品与环孢素滴眼液放量显著。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为3.08亿、4.49亿、6.27亿，对应PE分别为24、16、12倍，维持“买入”评级。
司太立：
- Q4表现亮眼，2022年值得期待。
- 预计2022-2024年收入分别为27.55亿、37.10亿、50.63亿，归母净利润分别为4.94亿、6.92亿、9.38亿，对应PE分别为19、13、10倍，维持“买入”评级。
华熙生物：
- 全球玻尿酸龙头地位稳固，管线布局再丰富。
- 预计2022-2024年营收分别为69.40亿、94.27亿、124.42亿，归母净利润分别为9.85亿、13.37亿、18.68亿，对应PE分别为57、42、33倍，维持“买入”评级。

食品饮料

日辰股份：
- Q1业绩超预期，短期扰动不改长期趋势。
- 预计2022-2024年营收分别为4.1亿、5.3亿、6.9亿，归母净利润分别为1.0亿、1.3亿、1.7亿，对应PE分别为34、26、20倍，维持“买入”评级。
恒顺醋业：
- 调味品主业加速，全年收入表现可期。
- 预计2022-2024年营收分别为21.3亿、24.0亿、26.7亿，归母净利润分别为1.3亿、2.2亿、3.1亿，对应PE分别为75、45、33倍，维持“买入”评级。
安井食品：
- Q1业绩超预期，收购新柳伍助力长期成长。
- 调整盈利预测为2022-2024年归母净利润9.7亿、12.7亿、16.5亿，对应PE分别为34、26、20倍，维持“买入”评级。

美容护理

爱美客：
- 医美巨头稳中有进，单季毛利创新高。
- 预计2022-2024年营收分别为23.19亿、34.34亿、49.49亿，归母净利润分别为14.30亿、20.85亿、29.59亿，对应PE分别为75、45、33倍，维持“买入”评级。

电子

鼎龙股份：
- Q1业绩连续高增，股份回购彰显信心。
- 预计2022-2024年营收分别为29.78亿、35.76亿、43.24亿，归母净利润分别为4.03亿、6.53亿、9.27亿，对应PE分别为36、22、15倍，维持“买入”评级。
永新光学：
- 产品结构持续优化，工业自动化推动业务增长。
- 预计2022-2024年营收分别为12.3亿、15.8亿、19.2亿，归母净利润分别为2.1亿、2.9亿、3.6亿，对应PE分别为23、17、12倍，维持“买入”评级。

计算机

安恒信息：
- Q1营收稳健增长，研发布局未来。
- 预计2022-2024年营收分别为24.52亿、32.26亿、42.37亿，归母净利润分别为1.53亿、2.29亿、3.19亿，对应PE分别为34、26、20倍，维持“买入”评级。
朗新科技：
- Q1营收增速超预期，聚合充电业务表现亮眼。
- 预计2022-2024年营收分别为62.68亿、81.11亿、103.01亿，归母净利润分别为11.55亿、15.29亿、19.29亿，对应PE分别为34、26、20倍，维持“买入”评级。
道通科技：
- 利润短期承压，但研发投入强劲，布局电动化趋势。
- 预计2022-2024年营收分别为30.72亿、40.94亿、52.31亿，归母净利润分别为5.52亿、7.20亿、9.03亿，对应PE分别为19、16、13倍，维持“买入”评级。
广联达：
- Q1业绩符合预期，建筑数字化转型稳步推进。
- 预计2022-2024年营收分别为69.54亿、83.50亿、99.12亿，归母净利润分别为10.43亿、12.47亿、14.31亿，维持“买入”评级。

通信

中际旭创：
- 业绩略超预期，光模块龙头持续稳健增长。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为12.4亿、14.9亿、17.6亿，对应PE分别为19、16、13倍，维持“买入”评级。
中兴通讯：
- Q1亮点颇多，经营质量系统性改善。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为87.9亿、98.0亿、108.4亿，对应PE分别为13.8、12.4、11.2倍，维持“买入”评级。

化工

艾可蓝：
- 国六切换初期业绩承压，但未来成长空间广阔。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为0.99亿、1.75亿、2.39亿，对应PE分别为22.1、12.5、9.1倍，维持“买入”评级。
中旗股份：
- 一季度业绩超预期，农药CMO龙头迎来高成长。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为3.32亿、4.17亿、5.19亿，对应PE分别为15.6、12.5、10.0倍，维持“买入”评级。

建筑装饰

山东路桥：
- 收入与业绩连续高增，多元布局打开成长空间。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为27亿、35亿、41亿，对应PE分别为4.9、3.9、3.3倍，维持“买入”评级。
中国交建：
- 拟分拆设计子公司上市，Q1新签合同实现开门红。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为27亿、35亿、41亿，对应PE分别为7.0、6.2、5.5倍，维持“买入”评级。

传媒

完美世界：
- 《幻塔》利润释放带动Q1业绩高增，高分红回报股东。
- 预计2022-2023年归母净利润分别为19.37亿、21.08亿，对应PE分别为45、33倍，维持“买入”评级。
三七互娱：
- 自研+出海表现优异，员工持股计划彰显长期信心。
- 预计2022-2023年归母净利润分别为33.35亿、38.08亿，对应PE分别为19.3、15.9倍，维持“买入”评级。