20250901-交银国际证券-美的集团-000333.SZ-2025上半年业绩稳健增长_经营韧性凸显_维持买入_6页_373kb

交银国际 美的集团(000333 CH) 分析报告总结

• 业绩与增长：

  • 2025上半年公司营收/净利润同比增长15.7%/25%至2,523亿/260亿元。
  • To C与To B业务增速分别为13.3%/20.8%，收入占比同比提升0.1pct至25.6%。
  • 毛利率降至25.5%（YoY -0.6pct），主要受市场竞争与To B占比提升影响。
  • 2季度单季营收/净利润同比增11.0%/15.1%。

• 业务亮点：

  1. To C业务：
  • 内销收入增长14.1%，高端子品牌（如COLMO、东芝） retail额增长超60%。
  • DTC渠道改革成效显著，内地电商销售额占比>50%。
  • 海外收入增长17.7%，自主品牌收入占比提升至>45%，OBM战略助力长期盈利能力。
  2. To B业务：
  • 收占比提升1.1pct至25.6%，新能源、工业技术、楼宇科技等板块增速强劲（如新能源收入+28.6%）。
  • 暖通业务全球龙头地位巩固，库卡中国市场份额提升。

• 盈利预测与目标价：

  • 上调2025-27年收入/净利润预测2-5%/1-4%，复合增长率分别为8%/10%。
  • 基于15倍PE，上调目标价至96.20元，潜在涨幅30.5%，维持买入评级。

• 财务数据：

  • 收入（4Q23至7Q27）年复合增长6.4%，净利润年复合增长7.3%。
  • 股息率4.1-5.6%，分红稳定。
  • 资产规模扩张，负债率较低（长期负债占比下滑），ROE维持20%+高位。

• 分析师观点：

  • 持续看好公司高端化、全球化路径及经营韧性。
  • 海外业务利润率有提升空间，OBM战略深化与数字化改造推动增长。