20260401-交银国际证券-美的集团-000333.SZ-2025年业绩符合预期_2026年增长韧性可期；维持买入_6页_373kb

美的集团（000333 CH）总结

核心内容

美的集团在2025年实现了业绩符合预期，盈利能力稳步提升，收入与利润均同比增长。公司积极布局ToB业务，推动全球化战略，同时在ToC业务上展现经营韧性。整体来看，美的集团在2026年仍具备增长动能，维持“买入”评级。

主要观点

• 2025年业绩表现：公司2025年营业总收入达到4,585亿元，同比增长12.1%；扣非归母净利润同比增长15.5%，反映核心盈利质量持续改善。
• ToB业务增长强劲：ToB业务2025年收入同比增长17.5%，其中楼宇科技增速达26%，工业技术同比增长约10%，机器人与自动化增长约8%。
• ToC业务表现稳健：2025年中国内地市场收入同比增长近10%，4季度同比增长单位数；COLMO与东芝双品牌零售规模增长双位数。
• 海外市场拓展迅速：2025年海外收入同比增长超10%，4季度增长中-高单位数；OBM业务收入占比超45%，增速超20%，覆盖国家及地区数量从年初25个拓展至50个。
• 盈利能力分析：主营业务毛利率小幅下降0.3个百分点，但公司通过产品结构优化及智能制造提效缓解了部分负面影响。
• 财务预测：2026年收入同比增速预计达到中单位数，净利润率大致稳定。预计2026年每股盈利为6.38元，2027年为6.98元，2028年为7.55元。
• 估值与目标价：当前收盘价为76.35元，目标价为96.20元，潜在涨幅为+26.0%。市盈率预计从2025年的13.2降至2026年的12.0，市账率预计从2025年的2.60降至2026年的2.42。
• 评级维持：交银国际维持对美的集团的“买入”评级，认为其具备长期配置价值。

关键信息

财务数据一览

个股评级

• 评级：买入
• 目标价：96.20元
• 潜在涨幅：+26.0%
• 2026年1季度展望：尽管同期基数较高，但公司仍有望实现稳健增长。

股份资料

盈利预测变化

交银国际预测 vs. VA一致预期

财务比率

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 卖出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

行业评级定义

• 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。
• 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。
• 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。

分析员披露

• 分析员声明其观点反映个人对所提及证券或其发行者之观点。
• 分析员薪酬与建议/观点无直接或间接关系。
• 分析员未收到影响建议的内幕消息。

商务关系及财务权益披露

• 交银国际证券有限公司及/或其关联公司与多家公司存在投资银行业务关系。
• 交银国际证券及关联公司持有东方证券及光大证券已发行股本逾1%。

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