通信行业2023年半年报总结：继续坚定看好行业投资机会，把握数字经济+算力资源核心机遇-20230905-华创证券-44页_2mb

通信行业周报（20230828-20230903）总结

核心内容概述

2023年通信行业（申万）整体表现强劲，上半年涨幅达 $32.14%$，在所有一级行业中排名首位，显示出市场对通信行业的高度认可。尽管受宏观经济下滑影响，通信行业收入增速有所放缓，但整体业绩符合预期，盈利能力稳中向好，行业进入上行通道。在数字经济和AI算力的推动下，多个细分板块展现出良好的投资潜力。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 2023年以来通信行业（申万）上涨 $32.14%$，跑赢沪深300（-2.07%）34.21个百分点，跑赢创业板指（-10.50%）42.64个百分点。
• 截至2023年9月1日，通信行业A股总市值为19,668.14亿元，占全市场市值 $2.42%$，为近十年来最高占比。

2. 上半年业绩表现

• 2023年上半年通信行业累计营收12,255.90亿元，同比增长 $6.36%$，环比增长 $9.43%$。
• 归母净利润累计1,177亿元，同比增长 $8.09%$，环比增长 $50.04%$，显示出明显的业绩修复。

3. 盈利能力

• 2023年上半年通信行业平均毛利率 $27.89%$，较去年同期小幅回落；平均净利率 $6.42%$，较去年同期明显提升。
• 2023年二季度毛利率 $27.46%$，净利率 $7.54%$，较2022年二季度分别提升 $2.24%$ 和 $3.24%$。

4. 成本与费用

• 销售费用率连续两个季度下降，从 $7.11%$ 下降至 $6.93%$。
• 研发费用率波动上升，2023年上半年为 $3.46%$，二季度为 $3.84%$。
• 管理费用率保持平稳，财务费用率持续走低。

细分板块投资机会

1. 运营商

• 重点推荐：中国电信、中国移动、中国联通。
• 趋势：运营商收入和利润呈现季节性波动，但整体保持增长。二季度中国移动、中国电信、中国联通分别实现收入2799.73/1289.26/946.11亿元，同比分别增长 $3.8% /6.0% /8.4%$，归母净利润分别为481.06/121.69/31.78亿元，同比增长 $7.7% /9.9% /15.3%$。

2. 设备商

• 重点推荐：共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络。
• 趋势：受益于数字经济和算力网络建设，设备商需求持续释放，盈利能力稳步提升。

3. 光模块/光器件/光芯片

• 建议关注：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技。
• 趋势：AI算力需求持续增长，800G增量需求释放，行业具备高确定性和高成长性。

4. 光纤光缆

• 建议关注：长飞光纤、亨通光电、中天科技。
• 趋势：上半年盈利能力稳中向好，大规模集采助力业绩回暖，量价改善趋势有望延续。

5. IDC

• 建议关注：奥飞数据、光环新网、科华数据。
• 趋势：AI大模型“军备竞赛”带来海量计算需求，AIGC应用快速发展，IDC作为算力底座持续受益。

6. 物联网模组

• 重点推荐：广和通，建议关注移为通信、威胜信息。
• 趋势：AI时代边缘算力需求提升，智能模组成长空间广阔。

7. 控制器

• 重点推荐：拓邦股份、和而泰。
• 趋势：海外需求恢复迹象明显，原材料价格稳定，盈利能力有望恢复。

8. 其他

• 卫星通信：推荐铖昌科技。
• 军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。
• 会议系统：推荐亿联网络。
• 5G消息：推荐梦网科技。
• 通信网络管维：建议关注润建股份。

投资建议

风险提示

• 宏观经济发展不及预期。
• 运营商网络建设、项目采购不及预期。
• AI发展及对算力提升不及预期。
• 全球系统性风险。

重点数据与图表

• 图表1：通信(申万)指数、创业板指和沪深300指数走势。
• 图表2：一级行业年涨跌幅。
• 图表3：通信(申万)指数、创业板指和沪深300指数估值。
• 图表4：通信行业A股市值占比排名第16。
• 图表5：通信行业A股市值占全市场比例为十年来最高。
• 图表6：通信板块涨跌幅前十五个股。
• 图表7：22H2及23H1通信板块机构持仓前十五。
• 图表8：22H2及23H1通信板块基金持仓前十五。
• 图表9：22H2及23H1通信板块机构持仓环比增加前十五。
• 图表10：22H2及23H1通信板块基金持仓环比增加前十五。
• 图表11：22H2及23H1通信板块机构持仓环比减少前十五。
• 图表12：22H2及23H1通信板块基金持仓环比减少前十五。
• 图表13：通信行业季度营收。
• 图表14：通信行业季度归母净利润。
• 图表15：修正后通信行业季度营收。
• 图表16：修正后通信行业季度归母净利润。
• 图表17：通信板块收入及归母净利前十。
• 图表18：通信行业2023年二季度毛利率。
• 图表19：通信行业2023年二季度净利率。
• 图表20：销售费用、管理费用、研发费用趋势。
• 图表21：运营商季度收入趋势。
• 图表22：运营商二季度归母净利润。
• 图表23：运营商季度毛利率。
• 图表24：运营商季度净利率。
• 图表25：运营商移动用户ARPU。
• 图表26：运营商固网相关ARPU。
• 图表27：运营商产业互联网类业务占比。
• 图表28：运营商资本开支进入平稳期。
• 图表29：设备商收入保持较快增长。
• 图表30：设备商净利润进入平稳增长期。
• 图表31：设备商盈利能力保持平稳。
• 图表32：光模块光器件光芯片收入增速有所放缓。
• 图表33：光模块光器件光芯片净利润持续增长。
• 图表34：光模块光器件光芯片毛利率及净利率。
• 图表35：光纤光缆企业收入回归较高增速。
• 图表36：光纤光缆企业业绩持续改善。
• 图表37：光纤光缆净利率显著回升。
• 图表38：IDC企业收入持续增长。
• 图表39：IDC企业归母净利润整体提升。
• 图表40：IDC企业盈利能力稳定。
• 图表41：物联网模组企业收入。
• 图表42：物联网模组企业利润。
• 图表43：物联网模组盈利能力。
• 图表44：控制器企业收入。
• 图表45：控制器企业利润。
• 图表46：控制器盈利能力。
• 图表47：通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势。
• 图表48：一级行业年与周涨跌幅。
• 图表49：通信(中万)指数、创业板指和沪深300指数估值。
• 图表50：本周通信板块涨跌幅前十个股。
• 图表51：中国5G基站数（万个）。
• 图表52：千兆网络端口（万个）及千兆用户数（万户）。
• 图表53：三大运营商移动用户数（万户）。
• 图表54：三大运营商5G移动用户数（万户）。
• 图表55：三大运营商固定宽带业务用户数（万户）。
• 图表56：中国光缆每年累计产量（万芯公里）及累计同比。
• 图表57：本周通信板块相关公司（拟）增减持信息。
• 图表58：通信板块相关公司本周及未来三月限售解禁信息。
• 图表59：本周通信板块相关公司大宗交易信息。

结论

通信行业在2023年表现出强劲的复苏迹象，特别是在数字经济和AI算力的推动下，多个细分领域展现出显著的投资价值。尽管宏观经济对行业收入增速有所压制，但二季度业绩明显修复，显示出行业处于上行通道。建议投资者重点关注运营商、设备商、光模块及光器件、IDC、物联网模组等细分领域，把握行业未来增长机遇。