20170725-华泰证券-2017年基金二季报分析_中游与金融冰与火之歌_14页_733kb

2017年二季度基金配置与市场表现分析总结

核心内容

2017年第二季度，公募基金整体表现优于上证指数，但弱于沪深300和中小板。普通股票型基金和偏股混合型基金分别获得2.45%和2.11%的收益，而上证指数和创业板指则分别下跌0.93%和4.68%。值得注意的是，7月以来，基金开始跑输上证指数，这可能与前期重仓品种滞涨以及创业板进一步调整有关。

主要观点

• 基金规模与仓位：偏股型基金资产总值环比增长7.7%，但股票仓位下降2.64个百分点至75.33%，接近2015年以来的平均仓位水平。普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位分别降至2010年以来的第8和第12分位数，表明基金整体仓位处于历史低位。

• 风格转向：基金继续加仓主板，减仓中小创，主板仓位上升至55.45%，但仍低于历史中值；创业板仓位下降至14.94%，虽低于历史中值，但略高于2010年以来的中位数。

• 行业配置：基金在28个一级行业中仅对9个行业加仓，主要集中在非银金融、电子、食品饮料、家用电器、商业贸易、银行、交运、有色金属和传媒。其中，电子和家用电器的超配比例创历史新高，分别偏离2010年以来中值2.96和1.85个标准差。

• TMT行业分化：电子行业继续加仓，传媒行业首次加仓，而通信和计算机行业持续减仓，且减仓幅度扩大。这表明TMT行业内部存在明显分化。

• 周期行业减仓：中游制造、中游材料、化工、机械设备等行业大幅减仓，显示出基金对这些行业配置的谨慎态度。

• 关注行业：尽管部分行业如银行、采掘、房地产、汽车、通信等超配比例低于历史中值，具备筹码安全性，但基金仍对电子、家用电器等板块表现出强烈偏好。同时，建议关注ROE中周期修复尚未被市场充分认识的中游制造和化工行业，以及稀有金属等上游行业。

关键信息

• 基金业绩表现：普通股票型基金和偏股混合型基金在二季度跑赢上证指数，但跑输沪深300和中小板。
• 仓位变化：二季度末普通股票型基金仓位为82.50%，偏股混合型基金为76.81%，分别处于2010年以来的低位。
• 行业偏好：电子、家用电器、食品饮料等板块成为基金重点配置方向，超配比例显著提升。
• 风险提示：基金季报数据存在滞后性，投资者需关注数据更新情况。
• 投资建议：关注电子、家用电器等超配板块，以及中游制造、化工等减仓但具备中长期修复潜力的行业。

总结

2017年第二季度，基金整体表现优于上证指数，但对部分行业如TMT和中游制造的配置趋于谨慎。基金风格转向大盘股，主板仓位上升，但创业板仓位仍略高于中值。在行业配置上，基金继续抱团消费与金融板块，电子和家用电器超配比例创历史新高。同时，部分周期行业如化工和机械设备出现大幅减仓，显示出市场对这些行业的谨慎态度。投资者应关注电子、家用电器等高超配行业，以及中游制造、化工等具备中周期修复潜力的行业，同时注意基金数据的滞后性风险。