20221008-中财期货-动力煤投资策略周报_工业与备冬需求集中释放_偏强_7页_976kb

工业与备冬需求集中释放偏强总结

核心内容

本报告分析了动力煤市场近期的供需状况与价格走势，指出短期内动力煤价格偏强，01合约预计运行区间为[950，1200]。主要逻辑驱动因素包括大秦线秋检受疫情影响、工业用煤利润收缩、煤炭库存偏紧、国际煤价上升以及即将到来的采暖季对电厂保供需求的推动。

主要观点

• 短期偏强：动力煤市场短期偏强，预计01合约价格在[950，1200]区间运行。
• 供应收紧：大秦线检修及疫情防控导致铁路运力下降，煤炭供应偏紧。
• 需求支撑：随着气温下降，终端电厂补库需求增强，工业用煤需求依然存在。
• 国际煤价上涨：印尼煤价上涨，国内煤价优势减弱，进口成本上升。
• 企业采购意愿：非电终端化工企业补库需求仍在，但对高价煤接受度有限，仅以刚需采购为主。

关键信息

供应端

• 内蒙区域：多数煤矿维持正常生产，但长途车辆周转率下降，下游观望情绪增加，部分煤矿库存开始累积。
• 陕西区域：煤炭供应维持正常，但销售情况受疫情影响，部分煤矿价格有所下调。
• 大秦线检修：铁路运力下降，港口库存略有下降，进一步加剧供应紧张。
• 煤矿安全检查：多省市开展矿山安全生产大排查，强化安全监管，影响煤炭供应。

需求端

• 电厂需求：随着供暖季临近，电厂保供需求旺盛，库存处于中位，后续补库需求增强。
• 化工企业：多数企业库存正常，补库需求仍在，但对高价煤接受度有限。
• 贸易商行为：部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强，影响市场煤价走势。

国际市场

• 印尼煤价上涨：受生产受限及欧洲、韩国天然气价格上涨影响，印尼煤价上涨，国内煤价优势收窄。
• 进口成本上升：国际海运费上涨及人民币汇率走低推高进口成本，下游采购意愿下降。

市场数据

• 港口库存：长江口合计库存为309万吨（2022-09-30），环比下降5.79%；广州港库存为177万吨，环比上升4.74%。
• 北方港口库存：秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港及天津港库存均有所波动，反映市场供需变化。
• 电煤采购指数：中国电煤采购经理人指数显示市场运行情况，反映终端需求趋势。

后期关注点

1. 大秦线检修影响：检修期间铁路运力下降，可能进一步加剧供应紧张。
2. 电厂库存及可用天数：库存是否稳定，可用天数是否能满足冬季需求。
3. 煤炭运输受疫情影响：疫情是否会影响煤炭运输效率，进而影响市场供需。
4. 保供煤运行情况：保供煤是否能有效缓解供需矛盾，保障冬季供暖。

风险提示

1. 疫情反复：疫情可能进一步影响煤炭运输和供应。
2. 提前保供冬季采暖用煤：若提前保供，可能缓解后期供需压力。
3. 电厂补库存不及预期：若电厂补库意愿不足，可能抑制煤价上涨。

基本面与逻辑驱动

• 市场整体稳定：动力煤市场整体暂稳运行，供应偏紧与需求偏强形成支撑。
• 价格走势：预计本周高位偏强，市场煤价维持坚挺态势。
• 基差走势：动力煤现货01合约基差走势显示市场供需关系紧张。
• 煤价差：CCI内外贸煤价差、高中卡煤价差及港口间运费等指标反映市场动态变化。

联系信息

• 联系人：邹明东（F0308239，Z0002146）
  邮箱：xzj@zcfutures.com
  地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120)
• 联系人：吉赛（F03088017）
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