2023年第五期长城策略行业观点速递：水落待石出-20230711-长城证券-18页_945kb

2023年第五期长城策略行业观点总结

核心内容概览

本报告为2023年7月11日发布的长城证券产业金融研究院第五期行业观点，涵盖多个重点行业分析与策略建议，包括市场趋势、行业配置、估值变化、拥挤度分析及各细分领域投资观点。报告从宏观政策、市场风格、板块轮动、行业基本面等多个维度出发，为投资者提供中短期策略参考。

市场概况

• 市场表现：6月10日至7月10日期间，上证指数下跌0.86%，科创50指数下跌3.76%，深证成指上涨1.38%，创业板上涨2.61%。市场处于缩量博弈阶段，TMT行情出现分化，国家重点战略层面的电子、通信板块维持上涨，而计算机和传媒板块跌幅较大。
• 政策动态：促消费政策在6月中下旬发力，主要支持新能源车和家电消费；地产政策仍以维稳为主。央行于6月开启2023年首次降息，连续下调逆回购利率、MLF和LPR，以托底经济。
• 汇率预期：人民币贬值压力较大，美元处于上升长周期，欧元区经济出现技术性衰退，欧元和日元存在贬值风险。

行业配置建议

1. TMT板块：关注中报业绩较好的细分领域，如运营商、光模块、芯片、工业软件。
2. 消费领域：新能源车、白色家电板块受政策支持，消费降级逻辑下可关注低端消费赛道，如啤酒、美容护理、小家电。
3. 周期板块：高温天气带动煤炭、火电等受益板块表现较好。

估值与拥挤度分析

• 估值回归：市场逐渐回归业绩层面，汽车、机械设备、电力设备估值涨幅较大，而传媒、计算机、社会服务估值回调显著。
• 交易拥挤度：传媒、计算机、社会服务板块交易热度高但涨幅有限，而汽车、机械设备、电力设备等板块交易情绪较好，净流入较多。
• 北向资金流向：电力设备、电子、家用电器、汽车、机械设备净流入居前，食品饮料、银行、计算机、非银金融、有色金属净流出较多。

行业核心观点

银行

• LPR下调旨在托底经济，存款利率下调对息差影响有限，整体银行息差保持稳定。
• 建议关注金融AI方向，券商板块业绩修复有望延续。

非银金融

• 市场震荡，仍看好金融科技板块。
• 中央企业等“中字头”板块相对低估，建议关注其配置价值。
• 周五市场企稳，反映居民资产负债表衰退带来的“资产荒”影响。

煤炭

• 动力煤短期受梅雨季节和长假影响窄幅波动。
• 节后受煤矿安检趋严及高温需求影响，基本面相对企稳，旺季或有超预期表现。
• 需关注电厂日耗量变化及后期水电改善情况。

电力及公用事业

• 风光大基地存在弃风弃光问题，部分区域因电力供需及通道建设影响。
• 随着特高压等电网建设推进，资源时空错配问题有望缓解。
• 新能源进入平价时代，项目盈利需从全生命周期角度评估。

电子

• 手机需求回温，5G手机出货量增长，建议关注下半年新机发布带来的拉货动能。
• AI服务器带动存储芯片需求增长，镁光大幅减产，预计持续至2024年。
• 电视面板价格小幅上涨，存储芯片价格有望转好。

通信

• AIGC成为数字内容创新的新引擎，算力相关板块受益。
• 具身智能与AI下游应用共同繁荣，我国机器人产业链初步形成。
• 自动驾驶进入“智能化+网联化”阶段，建议关注传感器、域控制器、HUD、高精度地图等车路云相关标的。

机械设备

• 储能安全标准趋严，带动储能消防产品价值量提升。
• 国安达作为特种消防龙头，其储能消防系统技术领先，有望受益于新国标实施，提升市占率。

家电

• 618促销带动销售回暖，空调、扫地机表现亮眼。
• 建议重点推荐白电（海尔智家、美的集团、格力电器）及清洁电器（科沃斯、石头科技）板块。

风险提示

• 地缘政治冲突
• 中美关系恶化
• 政策不及预期
• 消费复苏缓慢

投资评级说明

• 公司评级：买入（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、卖出（跌幅5%以上）。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。

特别声明与免责声明

• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
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