20220612-招商期货-聚酯周度报告_成品油需求支撑价差_EG供需持续改善_26页_2mb

周度报告总结

核心内容概览

本周报告主要分析了成品油需求对价差的影响、PTA和MEG供需格局的变化以及聚酯行业的基本面情况。整体来看，PTA和MEG价格走势受成本端影响较大，聚酯产品需求持续低迷，但部分区域成交量有所回升，终端订单预期有所改善。

主要观点与关键信息

成品油需求支撑价差，EG供需持续改善

• PX：国内供应边际回升，海外装置仍维持低位，预计进口减少，供需紧张格局维持，亚美价差扩大，PX价格高位震荡，对PTA价格形成支撑。
• PTA：基本面延续去库格局，供应端检修装置重启提负，开工负荷回升至74%；需求端聚酯负荷小幅回升，聚酯产品库存有所去化，但整体库存仍处于高位。
• MEG：供应端负荷下降，港口库存处于高位，但供需格局有所改善，基本面转向平衡偏宽松。进口供应下降，国内煤制装置检修较多，整体供应压力有所缓解。

PTA基本面情况

1. 基本面

• PTA华东现货价格环比上涨13.87%至7715元/吨，现货基差走强，PTA现货基差升水09期货180元。
• PTA开工负荷提升至73.4%，处于历史同期低位。
• PTA装置集中重启，如逸盛新材料二期360万吨装置稳定运行。
• 5月TA检修量创历史新高，6月TA维持低位开工，聚酯负荷小幅提升，供需格局由平衡偏宽松转为供需紧平衡。

2. 成本与价差

• PTA现货加工费承压，截至周四为332元/吨。
• PX-石脑油价差扩大至658美元，处于历史新高位；PX-MX价差压缩至3美元/吨，处于历史偏低位置。
• 亚美PX价差扩大至-357美元/吨，PX亚美价差扩大至-357美元/吨。

3. 交易策略

• PTA走势跟随成本，供需紧平衡下建议逢低做多加工费，维持多配观点不变。

MEG基本面情况

1. 基本面

• MEG现货价格环比上涨4.27%至5130元/吨，现货基差维稳，贴水09期货138元/吨。
• MEG开工负荷下降至57.67%，处于历史同期低位。
• 港口库存累库1.7万吨至117万吨，处于历史高位，存在胀库风险。
• MEG进口价格倒挂，平均倒挂47元/吨，进口窗口关闭。

2. 成本与价差

• 石脑油制MEG利润亏损收窄至186美元，乙烯制亏损收窄至622元，甲醇制亏损在1500元/吨附近，煤制利润处于成本附近。
• PX-石脑油价差维持负值，新加坡汽油裂解价差处于历史同期最高位。

3. 交易策略

• MEG供需改善，成本支撑下下跌空间较小，短期反弹但高库存压力下维持震荡偏弱走势，建议观望。
• 中期来看，估值修复后可考虑空配EG。

聚酯基本面情况

1. 产品价格

• 长丝POY价格环比上涨7.31%至9390元/吨，DTY价格上涨5.50%至10466元/吨，FDY价格上涨7.18%至9700元/吨，短纤价格上涨9.30%至9230元/吨，瓶片价格上涨7.22%至9650元/吨。

2. 工厂开工率

• 聚酯工厂负荷提升至85.5%，处于历史最低位。
• 涤纶短纤开工负荷提升至79.64%，处于历史最低位置。
• 加弹负荷提升至71%，织机负荷提升至59.80%。

3. 库存情况

• 聚酯综合库存小幅去化至24.11天，仍处于历史新高。
• 短纤权益库存累库至10.3天，处于历史中性偏高位。

4. 利润情况

• 长丝DTY即时现金流亏损扩大至130元/吨，亏损环比扩大271.43%。
• POY现金流由盈转亏至-175元/吨，处于历史同期最低位。
• FDY现金流亏损收窄至141元/吨，亏损环比缩小53.14%。
• 短纤现金流亏损扩大至365元/吨，亏损环比扩大159.10%。

终端需求情况

• 短纤下游：纯涤纱开工负荷下降至61.27%，处于历史低位。
• 纱线：纱线负荷指数下降至51.58%，处于历史低位。
• 坯布：坯布负荷指数下降至48.52%，棉纺织需求依旧惨淡。
• 成交量：轻纺城周均成交量回升至889.85米/天，处于历史同期高位。
• 出口数据：4月纺织品出口122.59亿美元，1-4月累计出口488.24亿美元，同比上涨11.07%；服装出口113.32亿美元，累计出口958.41亿美元，同比上涨8.45%。

短期关注点

PTA

• 原油端消息面扰动；
• 装置检修情况；
• 下游负反馈；
• PX价格走势。

MEG

• 成本端消息扰动；
• 装置检修情况；
• 新增产能投放；
• 终端需求恢复。

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中对行情走势进行判断。
• 从业资格号：F3035271，投资咨询资格证书编号：Z0014623。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的任何责任。
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