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锰硅周报分析总结

报告发布机构：大越期货股份有限公司
分析师：胡毓秀（从业资格证号：F03105325，投资咨询证号：Z0021337）
联系方式：0575-85226759
交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号

核心内容概述

1. 市场风险提示
   本报告仅作为市场参考，不构成投资建议。阅读报告不视为客户关系建立，需注意市场风险。

2. 本周市场分析

   • 原料端：锰矿市场成交清淡，现货价格持续偏弱。
   • 供应端：硅锰厂减停产计划仍在执行，盘面维持偏强震荡，但现货价格已止跌企稳。
   • 需求端：下游钢厂多等待主流钢招（钢厂采购招标）进场，散单成交冷清，市场整体观望情绪浓厚。

3. 下周行情预测
   预计锰硅市场供需双弱，现货价格仍将偏弱运行，整体偏下行趋势。

数据分析模块

供应端

• 产能：近年来中国锰硅企业产能波动明显，内蒙古、宁夏、贵州等地为主要产区。
• 产量：2020年后广西、贵州等地产量上升，但2024年出现边际回落，需关注区域性产能变化。
• 开工率：中国整体开工率维持中低水平，宁夏、内蒙古等地开工率波动较小。
• 日均产量：2020年至今，宁夏、内蒙古、广西等地日均产量呈现周期性波动，但近期趋势趋稳。

需求端

• 钢招采购：主要钢厂（如河钢集团、沙钢股份、南钢股份）采购量及价格存在差异，部分企业采购量下降。
• 采购价格：不同钢厂对硅锰（FeMn65Si17）的采购价格波动显著，如宝钢股份、宝武鄂钢等企业价格阶段性调整。
• 铁水与盈利：2020年后中国钢铁企业日均铁水产量下降，盈利率波动加剧，需关注成本对盈利的影响。

进出口

• 出口：中国锰硅铁出口数量在2020年后逐步减少，受国内外市场供需和政策影响较大。
• 进口：进口量主要来自非洲南部、澳大利亚等地，贸易方式多样化，但进口依赖度相对较低。

库存

• 库存水平：63家样本企业库存保持中等规模，北方大区和华东地区库存可用天数下降，需警惕库存压力。
• 库存天数：2023年后库存可用天数明显缩短，预计2025年库存仍处于紧平衡状态。

成本

• 锰矿价格：进口锰矿价格波动显著，南非、澳大利亚、加蓬等地区矿价呈现阶段性调整，天津港和钦州港为重要价格参考点。
• 港口库存：中国主要港口库存（如天津港、钦州港）及高品矿库存持续变化，巴西、澳大利亚、加蓬等国矿石库存波动影响成本走势。
• 地区成本差异：北方大区和南方大区成本呈现分化的趋势，内蒙古、宁夏、广西等地成本波动需单独关注。

利润

• 利润水平：北方大区和南方大区利润出现分化，部分区域利润承压，但广西等地利润相对稳定。
• 区域性变化：2020年后利润波动范围扩大，需关注成本与价格的联动性。

关键结论

• 供需矛盾持续存在，原料端锰矿价格弱势运行叠加供给收缩，短期价格上涨动能不足。
• 下游需求端观望情绪浓厚，钢招进展缓慢，预计现货价格仍将承压。
• 库存可用天数下降，可能对市场形成压力；成本端波动较大，需关注锰矿进口价格及港口库存变化。
• 区域间供需和成本差异显著，北方与南方市场走势分化，建议关注区域政策及供需变化。

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