20260129-海通国际-中国必选消费品1月价格报告_次高端及以上白酒分化加剧_本期无大众品折扣减小_14页_1mb
报告摘要
中国必选消费品1月价格与投资策略总结
核心内容
本报告分析了中国必选消费品市场1月份的价格走势及投资策略，重点关注白酒、液态奶、软饮料、调味品、啤酒、婴配粉和方便食品等品类的批发价格和折扣变化。整体来看，次高端及以上白酒价格分化加剧，而大众品折扣力度有所减小。
主要观点
- 白酒价格分化加剧：次高端及以上白酒价格波动明显，部分产品价格有所上涨，而部分产品价格下降，显示出市场内部的分化趋势。
- 大众品折扣力度减小：调味品、液态奶和软饮料的折扣率较12月末有所下降，表明市场对这些品类的需求或价格有所回升。
- 啤酒、婴配粉与方便食品折扣稳定：这些品类的折扣率保持平稳，未出现显著变化。
- 投资策略建议：海通国际对多个白酒和食品饮料公司给予“优于大市”评级，显示出对这些公司未来表现的积极预期。
关键信息
一、白酒价格表现
| 价格带 | 产品 | 批价（元） | 月涨幅 | 年初至今涨幅 | 年涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1500元以上 | 飞天53°（整箱） | 1600 | 0 | 0 | -640 |
| 1500元以上 | 飞天53°（散瓶） | 1580 | -10 | -10 | -650 |
| 1500元以上 | 茅台精品53° | 2310 | +50 | +50 | -500 |
| 700-1500元 | 交杯52° | 1200 | 0 | 0 | -125 |
| 700-1500元 | 第八代普五52° | 830 | +10 | +10 | -90 |
| 700-1500元 | 1618 52° | 840 | +20 | +20 | -70 |
| 700-1500元 | 国窖1573 52° | 850 | 0 | 0 | -10 |
| 700-1500元 | 青花30复兴版 | 725 | -10 | -10 | -25 |
| 500-700元 | 青花郎20 53° | 620 | 0 | 0 | -180 |
| 500-700元 | 茅台1935 | 630 | -10 | -10 | -60 |
| 500-700元 | 国台15年53° | 500 | -15 | -15 | -95 |
| 500-700元 | 梦之蓝M6+ 52° | 525 | -5 | -5 | -20 |
| 500-700元 | 内参52° | 660 | +15 | +15 | -20 |
| 300-500元 | 摘要53° | 365 | 0 | 0 | -80 |
| 300-500元 | 红花郎15 53° | 360 | -10 | -10 | -50 |
| 300-500元 | 窖藏1988 53° | 350 | -5 | -5 | -55 |
| 300-500元 | 古20 52° | 450 | +5 | +5 | -10 |
| 300-500元 | 井台52° | 385 | -20 | -20 | -25 |
| 300-500元 | 国缘四开42° | 380 | 0 | 0 | -10 |
| 300-500元 | 水晶剑52° | 375 | +10 | +10 | 0 |
| 300-500元 | 梦之蓝水晶版52° | 340 | -10 | -10 | -10 |
| 300-500元 | 品味舍得52° | 310 | +5 | +5 | -5 |
| 300-500元 | 臻酿八号52° | 305 | -5 | -5 | +5 |
| 300-500元 | 口20 41° | 305 | +5 | +5 | -5 |
| 300-500元 | 青花20 53° | 350 | +5 | +5 | 0 |
| 300元以下 | 珍十五53° | 275 | 0 | 0 | -30 |
| 300元以下 | 国台国标15 53° | 265 | 0 | 0 | -30 |
| 300元以下 | 王子普王53° | 245 | 0 | 0 | 0 |
| 300元以下 | 古16 50° | 280 | 0 | 0 | -10 |
| 300元以下 | 天之蓝52° | 270 | -5 | -5 | -5 |
| 300元以下 | 国缘对开42° | 205 | 0 | 0 | -10 |
| 300元以下 | 窖龄60 52° | 235 | +5 | +5 | -10 |
| 300元以下 | 古8 45° | 200 | +5 | +5 | 0 |
| 300元以下 | 海之蓝52° | 115 | 0 | 0 | -5 |
| 300元以下 | 古5 50° | 95 | 0 | 0 | 0 |
| 300元以下 | 红坛52° | 265 | 0 | 0 | -40 |
| 300元以下 | 口10 41° | 200 | +5 | +5 | 0 |
| 300元以下 | 口6 41° | 85 | 0 | 0 | 0 |
二、大众品折扣变化
| 品类 | 折扣率（平均） | 折扣率（中位） | 12月末折扣率（平均） | 12月末折扣率（中位） |
|---|---|---|---|---|
| 调味品 | 85.0% | 84.9% | 87.1% | 88.2% |
| 液态奶 | 61.4% | 61.7% | 62.8% | 63.4% |
| 软饮料 | 85.5% | 84.9% | 86.7% | 90.0% |
| 啤酒 | 80.7% | 82.7% | 80.3% | 81.0% |
| 婴配粉 | 89.1% | 94.4% | 89.3% | 94.9% |
| 方便食品 | 94.6% | 95.9% | 94.8% | 95.9% |
三、折扣力度最大的代表产品
| 品名 | 规格 | 品类 | 当期折扣率 | 上月折扣率 | 年初折扣率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 珠江纯生 | 500ml*12/箱 | 啤酒 | 39.0% | 39.0% | 39.0% |
| 伊利全脂纯牛奶 | 250ml*12/箱 | 液态奶 | 42.6% | 42.6% | 42.6% |
| 伊利金典 | 250ml*12/箱 | 液态奶 | 50.7% | 50.7% | 50.7% |
| 百威哈啤小麦王 | 450ml*15/箱 | 啤酒 | 53.1% | 53.1% | 53.1% |
| 雪花纯生 | 500ml*24/箱 | 啤酒 | 58.2% | 63.2% | 58.2% |
| 东方树叶 | 500ml*15/箱 | 软饮料 | 63.0% | 63.0% | 63.0% |
| 蒙牛纯牛奶 | 250ml×16/箱 | 液态奶 | 63.4% | 63.4% | 63.4% |
| 飞鹤星飞帆卓耀3段 | 758g/罐 | 婴配粉 | 65.7% | 65.7% | 65.7% |
| 味极鲜 | 900ml/瓶 | 调味品 | 66.6% | 78.1% | 66.6% |
| 蒙牛特仑苏 | 250ml*12/箱 | 液态奶 | 66.7% | 66.7% | 66.7% |
投资策略
- 重点推荐公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、海天味业、伊利股份、东鹏饮料、中国飞鹤、安井食品等。
- 评级：多数公司获得“Outperform”评级，部分获得“Neutral”评级。
风险提示
- 宏观经济下行：可能导致消费复苏不及预期。
- 调研数据偏差：数据可能存在偏差，影响分析结果的准确性。
评级定义
- Outperform：未来12-18个月内相对基准指数涨幅预期超过10%。
- Neutral：未来12-18个月内相对基准指数变化不大，根据FINRA/NYSE规则，归为持有类别。
- Underperform：未来12-18个月内相对基准指数跌幅预期超过10%。
基准指数
- 日本：TOPIX
- 韩国：KOSPI
- 台湾：TAIEX
- 印度：Nifty100
- 美国：SP500
- 其他中国概念股：MSCI China
附录
- 重要信息披露：本报告由海通国际证券集团发布，涉及多个关联公司及投资银行业务客户。
- 利益冲突披露：海通国际及其关联公司可能从事与研究对象相关的投资银行业务。
- 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，数据来源及准确性需自行确认。
总结
本报告总结了中国必选消费品市场1月份的价格走势和投资策略，重点分析了白酒价格分化、大众品折扣变化及投资建议。海通国际对多个公司给予积极评级，同时提醒投资者注意宏观经济和数据偏差等风险。
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