20251230-海通国际-中国必选消费品12月价格报告_白酒批价多数企稳_液态奶折扣显著增加_14页_1mb

中国必需消费12月价格与投资策略总结

核心内容

本报告主要分析了中国必需消费品领域12月的价格变动情况，包括白酒、液态奶、调味品、软饮料、啤酒、方便食品和婴配粉等主要品类。同时，提供了相关投资建议及市场策略分析。

白酒批价分析

重点白酒公司批价一览（2025/12/29）

主要观点

• 白酒批价多数企稳：整体来看，12月白酒批发价格基本稳定，部分高端产品价格略有下调，但中低端产品价格略有回升。
• 茅台系列表现突出：茅台飞天整箱、散瓶价格继续走低，但茅台1935价格略有上涨，显示出其作为高端品牌的稳定性和稀缺性。
• 五粮液与泸州老窖表现平稳：五粮液八代普五批价上涨，但年初至今价格有所下降；泸州老窖国窖1573价格略有下降，但整体趋势稳定。
• 山西汾酒略有上涨：汾酒复兴版与青花20价格较上月有所上升，但年初至今价格略有下降。
• 洋河股份价格稳定：M6+、M3水晶版、天之蓝价格保持稳定或略有下降，但年初以来价格表现平稳。
• 古井贡酒价格回升：古20、古16、古8价格均上涨，但年初至今价格有所下降。

液态奶与方便食品折扣力度加大

• 液态奶折扣力度显著加大：液态奶折扣率从11月末的66.0% / 64.0%降至本周的62.8% / 63.4%，表明促销力度增强。
• 方便食品折扣力度略有下降：方便食品折扣率从11月末的95.8% / 97.0%降至本周的94.8% / 95.9%，但仍保持较高折扣水平。

调味品与软饮料折扣力度减小

• 调味品折扣率回升：调味品折扣率从11月末的85.9% / 88.9%上升至本周的87.1% / 88.2%，显示促销力度有所减弱。
• 软饮料折扣率回升：软饮料折扣率从11月末的85.6% / 91.2%上升至本周的86.7% / 90.0%，表明价格有所回升。

啤酒与婴配粉折扣表现平稳

• 啤酒折扣率略有下降：啤酒折扣率从11月末的81.1% / 83.0%降至本周的80.3% / 81.0%，但整体波动不大。
• 婴配粉折扣率微升：婴配粉折扣率从11月末的88.9% / 94.9%升至本周的89.3% / 94.9%，折扣力度略有增强。

投资建议

评级一览

关键信息

• Outperform：部分白酒及食品饮料公司被给予Outperform评级，表示其未来12-18个月的总回报预期将超过基准指数。
• Neutral：百威亚太被给予Neutral评级，表示其表现与市场基准接近。
• 市场风格有利：12月市场风格继续有利，对必需消费品板块表现积极。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致消费复苏不及预期。
• 调研数据偏差：存在数据偏差风险。

附录信息

• 重要信息披露：本报告由海通国际证券研究团队发布，涵盖多个司法管辖区的证券研究服务。
• 分析师认证：分析师宋琦、芮雯、闻宏伟均声明其观点不与报酬相关，并在报告发布后30天内不进行相关交易。
• 利益冲突披露：海通国际及其关联公司可能从事投资银行业务，需注意潜在利益冲突。
• 评级定义：Outperform、Neutral、Underperform为相对评级，分别对应12-18个月总回报预期高于、持平和低于基准指数。
• Q100指数：海通国际Q100指数包含100支由国泰海通证券覆盖的优质中国A股。
• 数据免责声明：盟浪义利（FIN-ESG）数据服务免责声明，明确数据仅供参考，不构成投资建议。