债市观察：资金面收敛，利率整体上行-240921-天风证券-11页_708kb

固定收益专题：债市观察周报（20240921）

核心摘要

本周（2024年9月9日至15日）资金面整体收敛，MLF大量到期未续作叠加税期影响，利率上行成为主导。随着逆回购加量操作，资金面缓和有限，导致短期收益率普遍上行，但长端受前期疲软数据影响而下降，尾盘因增量政策预期升温利率小幅回调。周内10年国债收益率上行1BP至2.04%，10年国开债收益率下行10BP至2.12%；期限利差收窄59BP至6.521BP，收窄24BP至4.559BP，显示曲线形态有所调整。市场资金面偏紧，央行净投放逆回购1882亿元。

主要内容

一级市场

下周（9月23日至29日）地方债计划净融资规模58.62亿，政金债净融资额为-6.11亿。

二级市场表现

• 10年国债收益率小幅上升1BP至2.04%
• 10年国开债收益率大幅下降10BP至2.12%
• 国债期限利差收窄59BP至6.521BP，风险溢价回到较高区域
• 国开债期限利差收窄24BP至4.559BP

流动性观察

• 央行公开市场净投放1882亿元，逆回购投放力度较大但同期到期回笼压力明显
• 央行公开市场操作显示逆回购投放大于到期，但资金面仍显紧张（仅允许描述事实数据）
• 货币市场利率季节性波动，R001、DR007短期利率较前期有所上升

流动性与市场展望

• 美元指数下跌，离岸人民币贬值至7.0644
• 海外主要债券收益率普遍上行，显示全球市场风险偏好未完全恢复
• LPR降息预期落空，降准降息及存量房贷调整预期仍在市场中酝酿

附录

包括详细的债券发行计划表、期限利差图、货币市场交易数据与海外市场表现等图表信息。

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