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金属产业期现日报总结（2025年11月18日）

一、锡产业

核心内容

• 现货价格：SMM 1#锡现值为289,900元/吨，环比下跌0.75%；长江1#锡现值为290,400元/吨，环比下跌0.75%。
• LME升贴水：LME 0-3升贴水为-87.50美元/吨，环比下跌671.90%。
• 进口盈亏：进口盈亏为-15,173.89元/吨，环比上涨1.62%。
• 月间价差：2512-2601价差为-560元/吨，环比下跌24.44%；2601-2602价差为-210元/吨，环比下跌425.00%；2602-2603价差为10元/吨，环比下跌94.74%；2603-2604价差为500元/吨，环比上涨900.00%。

主要观点

• 供应方面，锡矿供应紧张，冶炼厂加工费低位，缅甸进口量回升有限，年内供应改善幅度有限。
• 需求方面，华南地区锡焊料企业开工率表现较强，尤其在新能源汽车、光伏焊带等细分领域；而华东地区开工率受抑制，需求复苏缓慢。
• 市场情绪波动较大，但基本面偏强，建议关注宏观变化及四季度缅甸供应恢复情况，考虑低多策略。

二、工业硅产业

核心内容

• 现货价格：华东通氧SI5530工业硅现值为9,500元/吨，环比持平；华东SI4210工业硅现值为9,750元/吨，环比持平。
• 基差：通氧SI5530基差为420元/吨，环比下跌12.50%；SI4210基差为-130元/吨，环比下跌85.71%。
• 月间价差：2512-2601价差为15元/吨，环比上涨104.17%；2601-2602价差为25元/吨，环比上涨66.67%；2602-2603价差为10元/吨，环比下跌33.33%；2603-2604价差为5元/吨，环比下跌50.00%；2604-2605价差为-15元/吨，环比下跌400.00%。

主要观点

• 工业硅现货价格企稳，期货价格震荡，主力合约价格为9080元/吨，上涨60元/吨。
• 需求端在多晶硅减产后，若有机硅进一步减产，将增加累库压力。
• 11月工业硅市场供需双降，预计价格波动区间在8500-9500元/吨。
• 关注有机硅减产的落实情况，若减产30%，将调降价格下方区间。

三、光伏产业

核心内容

• 现货价格：N型复投料平均价为52,300元/千克，环比持平；N型颗粒硅平均价为50,500元/千克，环比持平；N型料基差为-355元/吨，环比上涨79.66%。
• 期货价格：主力合约价格为52,655元/吨，环比下跌2.57%。
• 月间价差：2511-2512价差为-100元/吨，环比上涨114.44%；2601-2602价差为390元/吨，环比上涨18.52%；2602-2603价差为325元/吨，环比上涨10.17%；2603-2604价差为95元/吨，环比下跌66.07%；2604-2605价差为205元/吨，环比上涨10.17%；2605-2606价差为-1,500元/吨，环比下跌66.07%。

主要观点

• 多晶硅现货价格企稳，需求疲软，电池片价格下跌。
• 期货价格大幅下跌，套利窗口关闭。
• 供需双降，但各环节仍有累库预期。
• 预期价格在高位区间震荡，关注现货支撑力度。
• 交易策略上关注50,000元/吨一线支撑，若现货坚挺可逢低试多。
• 关注平台公司成立、产量控制及需求端订单增加情况。

四、铜产业

核心内容

• 现货价格：SMM 1#电解铜现值为86,510元/吨，环比下跌0.67%；广东1#电解铜现值为86,410元/吨，环比下跌0.66%；湿法铜现值为86,400元/吨，环比下跌0.68%。
• 升贴水：电解铜升贴水为105元/吨，环比上涨；广东电解铜升贴水为10元/吨，环比下跌。
• 进口盈亏：进口盈亏为-924元/吨，环比下跌114.89%。
• 沪伦比值：沪伦比值为8.01，环比上涨0.05。
• LME库存：LME库存为13.61万吨，环比上涨0.24%。
• 月间价差：2511-2512价差为-120元/吨，环比下跌40元/吨；2512-2601价差为0元/吨，环比持平；2601-2602价差为40元/吨，环比上涨50元/吨。

主要观点

• 铜价震荡偏弱，市场观望情绪浓厚。
• 宏观方面，美国政府停摆结束，流动性风险缓和，但美联储降息预期不明朗。
• 基本面方面，铜矿供应紧缺，TC维持低位，关注年末长单TC谈判及副产品价格走势。
• 下游对铜价心理价位上限上移，持货商挺价情绪强，现货维持升水。
• 铜价短期在宏观利好与基本面弱现实间博弈，关注库存去化节奏及海外政策动向。
• 建议关注下游开工变化及库存去化情况，警惕高位回调风险。

五、锌产业

核心内容

• 现货价格：SMM 0#锌锭现值为22,400元/吨，环比下跌0.40%；广东0#锌锭现值为22,360元/吨，环比下跌0.45%。
• 升贴水：升贴水为-10元/吨，环比上涨；广东升贴水为-50元/吨，环比上涨。
• 进口盈亏：进口盈亏为-4,669元/吨，环比下跌376.85%。
• 沪伦比值：沪伦比值为7.44，环比上涨0.02。
• 月间价差：2511-2512价差为-10元/吨，环比上涨45元/吨；2512-2601价差为-25元/吨，环比上涨15元/吨；2601-2602价差为-40元/吨，环比持平；2602-2603价差为-30元/吨，环比下跌5元/吨。

主要观点

• 锌价下跌，市场情绪偏弱。
• 成本端支撑显著，废铝供应偏紧，华东地区废铝原料缺货，采购价格坚挺。
• 供应端受原料不足限制，产能释放受限；需求端受高价抑制，采购意愿下降。
• 库存增加，主力合约参考区间20,600-21,200元/吨。
• 关注废铝供应改善、下游采购节奏变化及库存去化进程。

六、铝产业链

核心内容

• 现货价格：SMM A00铝现值为21,630元/吨，环比下跌1.28%；长江A00铝现值为21,600元/吨，环比下跌1.41%。
• 升贴水：SMM A00铝升贴水为0元/吨，环比持平；长江A00铝升贴水为-30元/吨，环比下跌。
• 进口盈亏：进口盈亏为-1,982元/吨，环比下跌77元/吨。
• 沪伦比值：沪伦比值为7.58，环比上涨0.02。
• LME库存：LME库存为55万吨，环比上涨0.39%。
• 月间价差：2511-2512价差为-50元/吨，环比上涨；2512-2601价差为-25元/吨，环比上涨；2601-2602价差为5元/吨，环比上涨；2602-2603价差为-20元/吨，环比下跌。

主要观点

• 铝价震荡，市场情绪偏弱。
• 宏观层面，中美经贸关系改善，美国政府停摆结束，市场风险偏好提升。
• 基本面方面，铜矿供应紧缺，TC维持低位，关注年末长单TC谈判及副产品价格走势。
• 下游对铜价心理价位上限上移，持货商挺价情绪强，现货维持升水。
• 铜价短期在宏观利好与基本面弱现实间博弈，警惕高位回调风险。
• 建议关注下游开工变化、库存去化节奏及海外政策动向。

七、不锈钢产业

核心内容

• 现货价格：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值为12,700元/吨，环比持平；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值为12,600元/吨，环比下跌0.40%。
• 期现价差：期现价差为455元/吨，环比下跌7.14%。
• 原料价格：菲律宾红土镍矿均价为58美元/湿吨，环比持平；南非铬精矿均价为53元/吨度，环比下跌2.29%；高镍生铁均价为903元/镍点，环比下跌0.33%。
• 月间价差：2601-2602价差为-65元/吨，环比上涨30元/吨；2602-2603价差为-85元/吨，环比下跌15元/吨；2603-2604价差为-65元/吨，环比上涨5元/吨。

主要观点

• 不锈钢盘面弱震荡，市场询单冷清，成交集中于低价资源。
• 宏观驱动不足，政策预期减弱，基本面未有明显改善。
• 镍矿市场平静，菲律宾雨季导致装船迟滞；印尼供应宽松，内贸基准价预计下调。
• 镍铁价格承压，市场成交价格下探至900-905元/镍。
• 供应端仍有压力，钢厂减产保价集中在200系，300系产量维持高位。
• 需求提振不足，社会库存增加，仓单数量回落。
• 短期盘面预计偏弱震荡，主力运行区间参考12,300-12,700元/吨。
• 后续关注钢厂减产情况及镍铁价格变化。

八、镍产业

核心内容

• 现货价格：SMM 1#电解镍现值为118,700元/吨，环比下跌0.75%；金川镍现值为120,625元/吨，环比下跌0.76%；进口镍现值为117,225元/吨，环比下跌0.78%。
• 升贴水：金川镍升贴水为3,900元/吨，环比持平；进口镍升贴水为500元/吨，环比持平。
• LME 0-3：LME 0-3为-194美元/吨，环比上涨5美元/吨。
• 期货进口盈亏：期货进口盈亏为-2,447元/吨，环比下跌300元/吨。
• 沪伦比值：沪伦比值为7.86，环比下跌0.01。
• 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本为110,810元/吨，环比下跌4.84%；一体化高冰镍生产电积镍成本为129,484元/吨，环比上涨3.75%。
• 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价为28,380元/吨，环比下跌0.04%；电池级碳酸锂均价为85元/吨，环比持平。

主要观点

• 镍价下跌，市场情绪偏弱。
• 供应端压力存在，电积镍成本下降，但需求端仍受压制。
• 镍铁价格持续承压，市场成交价格下探至900-905元/镍。
• 铬铁市场弱稳运行，原料成本支撑下滑。
• 需求端未明显改善，社会库存增加，仓单数量回落。
• 镍价短期预计偏弱震荡，主力运行区间参考118,000-120,000元/吨。
• 后续关注钢厂减产情况及镍铁价格变化。