20250817-华安证券-债市机构行为周报（8月第2周）_股份行机构行为触发做多信号_16页_1011kb

债市机构行为周报总结（2025年8月第2周）

摘要

本周债市机构行为指标触发做多信号，股份行对老券的净买入信号作为利率择时依据，换算后10Y国债收益率显示5次信号胜率为100%，上周五至周三已连续触发3日，推断短期跟随股份行交易策略或有效。近1年指标共输出5次大波段信号，周期性显著。

主要观点

1. 交易信号方面

   • 股份行对老券净买入信号在于10MA平滑曲线由负转正为买入信号，现再次触发做多信号（8月13日起），可能推动债市阶段性上涨。
   • 当前债市主要参与者为农商行、基金、券商以及股份行，后者同样存在利率波段行为，支持模型分析。

2. 收益率走势

   • 国债收益率整体上行，10Y上涨3bp，15Y上涨7bp。但多数期限点的位置处于历史低位分位数，仍存在做多空间。

3. 资金面情况

   • 执法行资金融出量仍在高位（4.8万亿），质押回购成交活跃，杠杆率下降但曲线利差走扩。
   • 市场流动性宽松，表明资金供给充足，但仍存在短期利空扰动。

4. 配置建议

   • 跟随股份行交易策略，利用其做多信号构建多头头寸；在技术层面关注短端利率变化及期限利差走势。
   • 多元类属及久期调整及利率债配置仍是主流路线。

5. 风险提示

   • 流动性风险；数据分析误差；近期政策面变动。

结论

技术面上，股份行交易模型持续触发买入信号，显示债市潜在上升空间；收益率曲线方面虽上行但整体分位点偏低，中长端利率或受益于宽松流动性；行为策略上建议短期跟随股份行动向，持续关注资金面与货币政策变化。