20230713-安信证券-光威复材-300699.SZ-23Q2环比改善显著_拐点以至未来可期_5页_910kb

光威复材（300699）半年度业绩分析总结

业绩表现

2023年上半年，公司营收同比下降69.1%至122.4亿元，净利润同比下降182.2%至41.3亿元。第二季度单季营收环比增长197.5%，净利润环比增长417.8%，业绩拐点逐步显现。

分板块分析

• 碳纤维织物板块：营收同比下降41.6%，主要因合同执行率下滑及交付节奏波动。
• 风电碳梁业务：营收同比下滑超94%，受下游客户订单减少影响。
• 预浸料及先进复合材料业务：分别增长698%和9488%，成为业绩支撑点。

增长机遇

1. 大额未履行合同：21亿元合同仍有59%待履行，若完全执行则公司六成营收将落地，保障全年业绩。
2. 产能扩张：包头万吨厂房建设进度已完成一半，预计年内投产，有助于中长期增长。
3. 军民业务协同：军品碳纤维持续稳定，民品下游拓展压力容器、建筑工程等领域，需求潜力提升。

风险因素

• 项目建设不及预期、下游需求波动、产品价格下降等风险值得关注。

投资建议

维持“买入-A”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为121亿元、154亿元、186亿元，目标价44元。