20220919-东吴期货-铜周报_需求近强远弱_铜价震荡_15页_965kb

铜价震荡分析总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析师张华伟对近期铜价走势及市场动态进行了深入分析。整体来看，铜价在短期面临震荡格局，主要受全球供需变化、中国经济复苏及欧美货币政策影响。

主要观点

1. 铜价短期震荡

• 全球基本面不明朗：由于欧美央行持续收紧流动性以对抗通胀，全球经济衰退风险上升，抑制铜价反弹高度。
• 中国消费旺季：中国传统消费旺季到来，下游备货需求增强，国内现货市场采购意愿提升，支撑铜价。
• 供应偏紧：全球现货供应持续偏紧，三大交易所总库存继续下降，国内社会库存虽略有回升，但保税区库存快速下降，加剧市场紧张情绪。

2. 中国宏观经济表现

• 经济数据好坏参半：8月投资和消费指标总体改善，但房地产市场依旧疲弱。
• 消费复苏加快：社会消费品零售总额同比增速在8月加快，显示消费端有所回暖。
• 基建投资提速：中国基建投资完成额走势显示基础设施投资持续增长，为铜需求提供支撑。

3. 房地产市场下行

• 房地产投资持续下滑：1-8月份全国房地产开发投资同比下降7.4%，房屋施工、新开工、竣工面积均出现显著下降。
• 销售面积持续低迷：商品房销售面积同比下降23.0%，显示市场持续承压。
• 土地成交面积负增长：100大中城市住宅类用地成交面积延续负增长，四周均值同比下降32.4%。

4. 美国经济与通胀情况

• 美国通胀高于预期：8月CPI同比上涨8.3%，核心CPI意外加速，显示通胀压力仍存。
• 通胀预期回落：9月密歇根大学通胀预期初值降至2021年以来最低水平，市场对通胀的担忧有所缓解。
• 经济仍较强劲：8月零售销售环比上升0.3%，高于市场预期，显示经济韧性。
• 美联储加息预期增强：市场预计下周美联储至少加息75个基点，可能对铜价形成压力。

关键信息

价格走势

库存变化

市场动态

现货市场分析

• 国内现货供应紧俏：社会库存处于低位，持货商挺价，现货升水坚挺。
• 升水持续走高：华东地区现货升水维持高位，沪铜连1连2价差不断扩大，显示市场对09合约交割的预期。
• LME现货高升水：LME市场呈现back结构，近期升水在100美元/吨附近波动。
• 进口窗口间或打开：由于美元坚挺、人民币贬值，沪伦比值上升，进口铜盈亏波动，进口窗口时开时关。

风险提示

• 美联储9月议息会议结果：若加息落地，可能对铜价形成压制。
• 欧美制造业PMI初值：关注欧美经济衰退迹象，以判断铜价走势。
• 台风影响进口铜量：台风导致进口铜量减少，但预计台风过后进口量将恢复，供需有望改善。

结论

铜价短期内将维持震荡走势，主要受中国消费旺季支撑和全球货币政策收紧压制。随着国庆节前备货需求释放、进口恢复以及国内基建投资提速，下周或出现供需两旺的局面，但全球经济衰退风险仍需警惕。投资者应关注美联储政策动向及欧美经济数据，以判断铜价未来走势。