> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了近期全球燃料油市场的供需格局、地缘政治影响及市场趋势，重点聚焦俄罗斯、中东、墨西哥、尼日利亚及中国地区的燃料油供应和需求变化。报告指出，地缘政治冲突持续推高油价，影响全球燃料油市场走向。同时，各地区燃料油出口、炼厂产能、物流状况及国内需求等因素共同作用，对市场产生深远影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **俄罗斯供应紧张** - 俄罗斯原油加工量维持在约390万桶/日，与8月第一周水平一致，较7月略有下降。 - 乌克兰持续对俄罗斯炼厂和港口进行无人机袭击，导致能源设施受损，出口能力受限。 - **高硫燃料油出口量**：8月截至21日，共出口约122万吨，日均5.5万吨，创历史新低，环比7月下降8%。 - **炼厂恢复情况**：部分炼厂如Kirishi炼厂于7月末恢复运营，但后续仍受袭击影响。 ### 2. **中东地区供应与物流受阻** - **Jizan炼厂**：8月13日再次遇袭，重启时间推迟至10月初，影响欧洲冬季级柴油供应。 - **伊朗浮仓**：截至8月21日，伊朗高硫浮仓约57万吨，较7月初累库29万吨，显示供应紧张。 - **物流状况**：8月中东高硫燃料油出口量为161万吨，日均7.3万吨，环比7月下降23%。 - **科威特AI-Zour炼厂**：预计8月11日重启两套CDU装置，关注其出口节奏。 ### 3. **墨西哥供应短期回升，长期边际下行** - **Olmeca炼厂**：开工率提升，7月和8月产量增长，但燃料油产量下降。 - **Pemex整体情况**：二季度原油加工量日均100万桶，同比提升3%；燃料油产量下降，但较一季度有所增长。 - **高硫燃料油出口**：8月出口增长12%，往泛新加坡出口约11万吨，与7月持平。 ### 4. **南苏丹Dar低硫原油出口逐步回归** - **地缘扰动**：曼德海峡风险导致Dar原油出口路径受阻，若航道关闭，需绕行好望角，延长航程。 - **出口流向**：7月Dar原油出口约78kbd，部分流向中国炼厂，显示供应逐步恢复。 - **招标情况**：8月有1百万桶Dar原油招标，升水80-90美分/桶。 ### 5. **尼日利亚Dangote炼厂低硫产量及出口** - **RFCC装置**：7月检修完成，产能提升，低硫产量及出口预期环比下行。 - **出口数据**：8月低硫出口15.63万吨，7月为9万吨，6月为8万吨，5月为49万吨。 - **招标情况**：8月12日至20日，Dangote炼厂首次推出低硫直馏燃料油招标。 ### 6. **中国进料需求疲弱，保税低硫供应稳定** - **进料到港量**：3月以来持续下降，6月仅13万吨，7月回升至27万吨。 - **低硫配额**：1300-1400万吨，高度集中于中石化、中石油（合计占比超85%）。 - **供需变化**：3-6月保供导向，炼厂转向低硫生产；三季度预计保供放松，成品油出口增长，低硫产量可能小幅回升。 ### 7. **发电需求支撑市场，但不及预期** - **埃及**：7月高硫进口增长明显，净进口45万吨，8月截至15日为28万吨，显示发电需求上升。 - **沙特**：8月高硫净进口37万吨，环比下降35%，但同比大幅增长170%。 - **全球需求**：高硫船燃销量及消费占比边际增长，低硫销量稳定，LNG占比上升。 ### 8. **船用燃料油需求稳定，无强驱动方向** - **鹿特丹**：高硫销量下降23%，传统船燃成本上行，销量下滑。 - **新加坡**：高硫燃料油销量增长，低硫略有下降，LNG占比稳步上升。 - **富查伊拉**：因美伊冲突，船用燃料销量创历史新低。 --- ## 交易策略建议 - **单边策略**：近月燃料油仍偏强震荡。 - **套利策略**：FU近月正套，LU近月正套强势维持。 - **期权策略**：观望。 --- ## 作者信息 - **研究员**：吴晓蓉 - **期货从业证号**：F03108405 - **投资咨询证号**：Z0021537 --- ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 银河期货有限公司保留对报告内容的版权，未经许可不得更改、传播或复印。 - 报告内容可能随市场变化而调整，银河期货不承担更新责任。 --- ## 联系方式 - **银河期货** 联系人：吴晓蓉 电话：021-68789000 电邮：wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn 地址：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn