20250527-东海证券-非银金融行业周报_浮动管理费率基金加速推出_LPR下调有望推动预定利率调整Q3落地_9页_385kb

非银金融行业周报总结（2025年05月27日）

行业表现
上周非银金融指数下跌17%，较沪深300指数超跌15个百分点。细分来看，券商指数跌幅达23%，保险指数下跌5%，多元金融指数同样下跌23%。市场数据显示，股基日均成交额13901亿元，环比下降83%；两融余额18万亿元，环比微降0.3%；股票质押市值26.5万亿元，环比下降0.7%。

券商动态

1. 浮动管理费率基金加速推出：首批26只新型浮动管理费率基金于5月23日获证监会注册，注册节奏显著提速，覆盖行业头部机构。产品基准管理费率设为1.2%，根据业绩表现与沪深300、中证A500等宽基指数联动，实现升档（1.5%）或降档（0.6%）。该模式强化基金管理人与投资者的“收益共享、风险共担”，引导长期投资。
2. 科技金融政策支持：七部门联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，重点包括：
   • 建立科技型企业资本市场“绿色通道”，深化科创板、创业板改革，优化制度包容性；
   • 推出债券市场“科技板”，为科技创新提供长期、低利率、易获取的资金支持。
   • 政策落地后，预计推动“科技-产业-金融”良性循环加速形成。

保险动态

1. 险资长投试点扩大：金监总局表示，保险资金长期投资改革试点规模累计达2220亿元（首批500亿，第二批1120亿，近期拟批复600亿）。新华保险鸿鹄志远二期基金合同签署，显示试点进程加速，投资范围聚焦符合条件的大型A+H股企业，符合长期稳健配置需求。
2. LPR下调与预定利率调整：5月LPR年内首降，一年期和五年期分别下调0.1%至3.0%和3.5%。预计与LPR挂钩的预定利率研究值将在二季度进一步下调，叠加一季度已超阈值，第三季度可能调整新产品预定利率，带动“炒停售”现象，为险企负债端增长创造契机。

投资建议

1. 券商：关注并购重组、高“含财率”及ROE提升主线，侧重资本实力强、业务稳健的大型券商。
2. 保险：聚焦强监管背景下的高质量发展，重视具有竞争优势的大型综合险企，受益于政策优化与产品创新。

风险提示

1. 系统性风险：市场行情、中美关系等因素可能压制券商业绩与估值；
2. 利率与市场波动：长端利率超预期下行或权益市场剧烈波动，影响保险公司资产端收益率及负债端准备金计提；
3. 监管调整：衍生品、直接融资等业务监管趋严，人身险代理人分级制度可能导致队伍规模下滑，金融控股公司监管加强可能影响业务策略落地。