20210415-川财证券-铜价近期上涨点评_伦铜再上9000美元_3页_638kb

铜价上涨及市场分析总结

核心内容

近期铜价呈现上涨趋势，伦敦金属交易所（LME）期铜昨日上涨2%，收于每吨9074.50美元；沪铜主力合约今日上涨1.78%，现价67470元/吨。高盛集团预测，铜价有望在2025年达到每吨15000美元。这一趋势主要受到需求端和供应端双重因素的影响。

主要观点

需求端支撑

1. 制造业复苏：全球制造业采购经理指数（PMI）持续走高，3月达到57.8%，环比上升2.2%，连续9个月高于50%。其中，美国ISM制造业PMI录得64.7%，超出市场预期，创1984年以来新高。
2. 绿色能源转型：碳中和政策推动新能源发展，尤其新能源汽车耗铜量是传统燃油车的2-3倍，长期为铜价提供支撑。
3. 供需失衡预期：若维持当前铜价，预计3-4年内库存可能消耗殆尽，凸显铜供需紧张局面。

供应端紧张

1. 疫情冲击铜矿供应：智利等主要铜矿生产国疫情再度恶化，封锁措施导致铜矿供应预期缩减，加剧市场对供应紧张的担忧。
2. 加工费过高：进口铜矿加工费用偏高，进一步限制了供应端的恢复速度，支撑铜价上涨。

关键信息

• 铜价走势：LME期铜上涨2%，沪铜上涨1.78%，高盛预测2025年铜价或达15000美元/吨。
• 美国财政状况：美国财政部现金储备充足，短期内无需大量发债，美债收益率回落可能与发行量减少有关。
• 全球制造业数据：3月全球制造业PMI为57.8%，美国制造业PMI创历史新高，显示经济复苏态势。
• 库存预期：当前铜价下，库存可能在3-4年内耗尽，凸显供需矛盾。
• 风险提示：铜产地疫情超预期、新能源汽车发展不及预期可能影响铜价走势。

行业分析

报告基本信息

• 报告类别：行业点评
• 所属部门：行业公司部
• 报告时间：2021/4/15
• 分析师：陈雳（证书编号：S1100517060001）

投资评级标准

• 证券投资评级：基于6个月内证券绝对收益，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于6个月内行业相对市场基准指数收益，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用，未经公开披露或同意，不得外传。
• 报告基于公开信息，不保证信息真实性、准确性及完整性。
• 投资建议仅为参考，不构成个人投资决策依据。
• 报告内容可能随市场变化调整，不承担因使用本报告产生的任何责任。
• 报告版权为川财证券所有，未经授权不得使用或传播。

风险提示

• 疫情风险：铜矿产地疫情超预期可能影响全球铜供应。
• 政策风险：新能源汽车发展不及预期可能削弱铜的长期需求。

总结

铜价上涨主要由需求端的制造业复苏及绿色能源转型推动，同时供应端的紧张情绪加剧了市场的看涨预期。短期内铜价或将继续高位震荡反弹，长期则受碳中和政策影响，具备较强增长潜力。投资者需关注疫情对供应的潜在影响以及新能源发展进度，合理评估投资风险。