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期货研究报告：铜

一、基本面跟踪

• 价格与库存：沪铜主力合约昨日收盘价78,890元，夜盘涨幅1.14%；伦铜3M电子盘昨收盘价9,896美元，升贴水较高。国内库存环比小幅下降，注销仓单比略有下滑。
• 价差变化：沪伦铜价差扩大，保税区仓单与提单升水小幅回落，反映进口利润压缩。
• 供需动态：中国5月铜精矿进口环比下降，日本冶炼厂因原料短缺削减产量，智利和西部矿业项目计划扩产，新冶炼厂投产受阻。

二、宏观及行业新闻

• 宏观经济：美国经济数据疲软，耐用品订单增长显著，但失业金人数激增，消费疲弱。
• 行业动态：
  1. 印度冶炼厂首度投产部分产能，提升整体供给。
  2. 日本企业将减产以缓解市场紧张，海外冶炼产能变动频繁。
  3. 全球矿产动态方面，Antofagasta计划扩产，国内矿企增建项目但进口原料面临挑战。

三、趋势强度

• 当前趋势：弱，市场呈中性偏看空状态，未明确趋势方向。