20240102-群益证券-贵州茅台-600519.SH-超额兑现全年目标_新一年再前进_3页_471kb

报告摘要

公司概况：贵州茅台是食品饮料行业的龙头企业，股票代码A股，当前股价168,501元，市值约21,167亿元。目标价2024年预估2,000元，2023年净利润735亿元，同比增长173%。
财务表现：2023年实现营收1,495亿元，同比增长17.2%；净利润735亿元，同比增长173%。第四季度营收442亿元，同比增长17%；净利润206亿元，同比增长126%。产能提升和吨价增长是关键驱动因素。
事件与增长驱动：公司2023年超额完成年度目标，第四季度收入增速环比提速。主要推动力包括提价策略、直销占比上升及系列酒新品推广。数字化进展显著，如i茅台平台用户超5,300万人，交易额达443亿元。
投资建议：维持“买进”评级，预计2023-2025年净利润分别为7,356亿元、8,885亿元和10,232亿元，同比增长率分别为173%、208%和152%。当前PE 29倍，目标PE 24倍和21倍。建议投资者关注市场支持费用增长带来的机会。
风险提示：包括经济增长压力、营销改革不及预期等外部风险。
总体评价：贵州茅台享有强劲的高质量增长潜力，数字化和产品创新进一步强化市场位置。但需警惕宏观经济波动对盈利能力的影响。