20260622-铜冠金源期货-铝周报_地缘溢价出清与供应拉锯_铝价承压区间震荡_8页_857kb

铝行业分析总结

核心内容

当前铝行业处于地缘溢价出清与供应拉锯的阶段，整体铝价承压区间震荡。主要因素包括宏观政策、地缘局势、库存水平及需求变化等。

主要观点

电解铝

• 宏观影响：美联储6月议息会议释放强烈鹰派信号，美元指数重上100关口，对有色金属估值形成持续压制。
• 地缘影响：美伊达成电子版谅解备忘录后，霍尔木兹海峡通航预期升温，中东电解铝产能有复产预期，但完全复产需12-18个月，短期供应缺口难以快速修复。
• 库存情况：LME铝库存处于近四年低位，国内铝锭社会库存自5月中旬确立去库拐点后持续下行，但库存绝对水平仍处历史同期高位。
• 需求变化：下游铝加工行业开工率环比降至63.4%，需求端支撑边际减弱。
• 价格预期：预计短期沪铝价格短时承压运行在23700-24300元/吨之间。

铸造铝

• 成本支撑：废铝供应持续偏紧是当前最核心的托底因素，反向开票限制叠加进口废铝减少，国内合规废铝采购困难，废铝价格维持高位运行。
• 行业利润：国内再生铝冶炼理论平均利润为-10元/吨，行业处于盈亏平衡线附近，企业挺价意愿强烈。
• 供应与需求：供应端利润回落加上需求疲弱，导致开工产能继续下行。
• 价格预期：铸造铝整体延续“成本强支撑、需求弱跟进”的博弈格局，预计跟随原铝保持区间震荡。

关键信息

交易数据

行情评述

• 宏观面：美国制造业PMI升至54，非农就业增加17.2万，通胀压力升温，市场预期年底前加息25个基点。欧元区陷入滞胀，法国、西班牙CPI上涨。中国制造业PMI持稳于50%，高技术制造业PMI升至52.9%。
• 消费端：国内下游铝加工行业开工率环比下降，仅铝线缆板块逆势上行。
• 库存情况：电解铝锭库存减少，铝棒库存也有所下降。

行情展望

• 电解铝：美联储政策和中东局势将对铝价形成压制，但短期内供应缺口难以修复。预计沪铝价格短时承压运行在23700-24300元/吨。
• 铸造铝：废铝供应紧张支撑成本，但需求疲软导致开工率下降，价格预计将跟随原铝保持区间震荡。

风险因素

• 美联储政策：政策变动可能影响美元指数及有色金属估值。
• 中东冲突：地缘局势可能影响霍尔木兹海峡通航及供应预期。

行业要闻

1. 卡塔尔铝业制造公司终止与挪威海德鲁的营销代理关系。
2. 诺贝丽斯重启纽约州铝厂热轧业务，此前因火灾已停产9个月。
3. 中国摩托车行业5月产销量环比下降，但同比增长，外贸出口保持高增长。

相关图表

图表1：LME铝3个月与SHFE铝连三价格走势

• 价格走势显示LME铝与SHFE铝价格波动情况。

图表2：沪伦铝比值

• 沪伦铝比值在6.0-8.5之间波动，剔除汇率后也呈现类似趋势。

图表3：LME铝升贴水（0-3）

• 升贴水在2,400美元/吨左右波动，近期有所下降。

图表4：沪铝当月-连一跨期价差

• 价差在-300至150元/吨之间波动，近期保持稳定。

图表5：沪粤价差

• 价差在-300至150元/吨之间波动，呈现季节性变化。

图表6：物贸季节性现货升贴水

• 升贴水在-50至400元/吨之间波动，呈现季节性变化。

图表7：国产、进口氧化铝价格

• 国产氧化铝均价从2500元/吨上升至5800元/吨，进口氧化铝FOB均价从300美元/吨上升至900美元/吨。

图表8：电解铝成本利润

• 电解铝冶炼利润在14000元/吨至67667元/吨之间波动，理论成本与现货价格呈现一定关系。

图表9：电解铝库存季节性变化

• 电解铝库存呈现季节性波动，2026年6月库存为125万吨。

图表10：铝棒库存季节性变化

• 铝棒库存呈现季节性波动，2026年6月库存为14万吨。

图表11：铸造铝期货价格

• 铸造铝期货价格在2026年6月10日为23500元/吨，呈现一定波动。