20260622-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_宏观转弱地缘消退_PG价格持续大跌_39页_1mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概览

本周LPG价格持续下跌，主力合约价格跌至4790元/吨，周跌幅达10.98%。整体市场受到宏观与地缘因素影响，价格承压下行，同时库存维持累库趋势，化工下游需求表现偏弱，估值偏空。市场情绪整体偏震荡，投资建议为观望，套利策略暂无明显机会。

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主要观点与关键信息

一、价格走势

• LPG主力合约：本周LPG期货主力合约趋势下跌，触及布林轨道下轨，价格区间为4780-5680元/吨。
• 现货价格：国内主要地区LPG现货价格普遍下跌，华东、华南、山东民用气价格分别下跌13.74%、17.04%、17.67%，部分区域如茂名、宁波、青岛等价格跌幅均超过15%。
• 价差变化：
  • 月间价差：PG01-PG02价差为108元/吨，PG02-PG03价差为93元/吨，PG03-PG04价差为-461元/吨，PG05-PG06价差为-941元/吨，PG06-PG07价差为749元/吨。
  • 跨月价差：PG01-PG03价差为201元/吨，PG02-PG04价差为-368元/吨，PG03-PG05价差为-258元/吨，PG04-PG06价差为-738元/吨，PG05-PG07价差为-192元/吨。
  • 基差：华东基差为907元/吨，华南基差为1270元/吨，山东基差为290元/吨，全国平均基差为714元/吨。

二、供需分析

• 供给端：
  • 上周LPG商品量总量为48.37万吨，其中民用气商品量20.93万吨，工业气15.59万吨，醚后碳四14.17万吨。
  • 液化气到港量为65万吨，供应端波动不大。
  • 炼厂检修恢复，但部分企业外放减少，整体商品量变化有限。
• 需求端：
  • 民用燃烧需求疲软，受国内燃气价格高企影响。
  • PDH需求略有修复，但开工率未明显提升，预计6月后需求恢复。
  • 烯烃深加工需求有所提升，但受美伊冲突影响，旺季支撑有限。
  • 化工需求小幅提升，但港口库存仍延续累库趋势，因到船量高于需求。

三、市场影响因素

• 地缘政治：美伊谈判进展受阻，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，导致国际原油价格大幅下跌，进而影响LPG市场。
• 宏观环境：宏观情绪转弱，地缘风险消退，市场对能源供应回归预期偏宽松。
• 库存情况：厂内库存18.79万吨，港口库存233.40万吨，供需双弱导致库存小幅缓解，但港口库存仍持续增加。
• 化工产品：
  • PDH开工率为69.60%，利润修复但需求尚未跟进。
  • MTBE开工率为49.73%，烷基化开工率为25.23%，化工需求疲软。

四、投资建议

• 价格趋势：PG价格持续下跌，市场情绪震荡。
• 交易策略：单边交易建议观望，套利策略暂无明确机会。
• 关注点：中美关税、地缘风险、运价变动、装置变动。

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关键数据汇总

品种	单位	现值（元/吨）	周涨跌幅	月涨跌幅	年涨跌幅
LPG	元/吨	4790	-10.98%	-19.47%	5.72%
WTI原油	美元/桶	75.52	-10.40%	-22.14%	12.33%
Brent原油	美元/桶	79	-8.99%	-24.22%	13.29%
天然橡胶	元/吨	17785	1.25%	2.10%	27.49%
甲醇	元/吨	2566	-14.75%	-12.33%	2.48%
PVC	元/吨	4616	-2.64%	-4.75%	-5.72%
沥青	元/吨	3943	-11.51%	-12.38%	4.28%
沪金	元/克	937.96	2.89%	-5.58%	20.05%
沪银	元/千克	16493	3.26%	-11.71%	88.06%

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装置检修计划

• 中石化：多炼厂进入检修周期，包括上海石化、塔河石化、石家庄炼化等，预计至2026年8月或更晚恢复生产。
• 中石油：云南石化、辽河石化、玉门炼化等进入检修，部分炼厂预计2026年8月恢复。
• 中化：泉州炼厂检修至2026年1月。
• 地方炼厂：山东、东北、华北、西北、华南地区多个炼厂计划检修，影响供应稳定性。

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市场展望

• PDH需求：预计6月后PDH开工率将回升，但需关注美伊谈判进展对供应的扰动。
• 国际价格：美伊和平协定签署受阻，地缘风险仍存，国际原油价格走弱，影响LPG价格。
• 库存变化：港口库存持续累库，需求疲软，市场对供应的宽松预期仍在。

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风险提示

• 地缘政治风险：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡开放情况。
• 宏观风险：全球经济疲软、能源需求变化。
• 运价波动：影响LPG进口成本。
• 装置变动：检修恢复情况、新增产能。