> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属研究团队总结 ## 核心内容概览 本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要围绕**铝价走势分析**展开，涵盖**宏观环境、供应端、需求端及行情展望**等方面，分析了国内与国际市场的供需变化、政策影响及地缘风险对铝价的扰动。 --- ## 主要观点 ### 宏观层面 - **美联储政策**：7月议息会议后，市场通过就业、通胀数据研判后续货币政策路径，美元强弱持续影响有色板块估值。 - **地缘风险**：美伊局势仍存不确定性，霍尔木兹海峡航运风险支撑铝市阶段性风险溢价。 - **国内政策**：政治局会议释放稳增长信号，但政策以加快存量政策落地为主，未有超预期增量政策，短期内难以拉动终端消费。 ### 氧化铝市场 - **政策影响减弱**：几内亚铝土矿政策久未落地，市场情绪溢价快速消退，盘面由政策主导转向基本面逻辑。 - **价格走势**：氧化铝价格已触及上市以来低点，但成本端形成底部支撑，叠加雨季发运预期收紧及海运费高位，限制价格进一步下行空间。 ### 电解铝市场 - **国内供应**：运行产能维持高位，规范产能约束下铝锭增量空间有限，终端进入传统淡季，铝板带、铝型材开工小幅回落。 - **社库去化**：国内社库维持去化，对价格形成阶段性支撑，但需警惕淡季与出口窗口收敛对去库趋势的压制。 - **海外供需**：伦敦库存持续下行，现货流通货源偏紧限制伦铝下方空间；印尼新建产能逐步对冲中东减产影响，支撑海外铝价。 --- ## 关键信息 ### 供应端分析 - **铝土矿**： - 国产矿价格中枢小幅上移，主要受山西焦煤事件影响，山西、河南地区价格分别上涨10元/吨和20元/吨。 - 几内亚铝土矿长协报价70-71.5美元/吨，CIF平均报价71美元/吨，澳洲CIF平均报价64美元/吨。 - **氧化铝**： - 全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8843万吨/年，周度开工率74.68%。 - 氧化铝主要地区加权价格2706.65元/吨，较上月末下跌2.52%。 - **电解铝**： - 7月国内产量387.4万吨，同比增长1.6%，开工率98.54%。 - 海外电解铝总产量240.2万吨，同比下滑6.71%，但环比回升5.19%。 ### 需求端分析 - **地产需求**： - 房地产市场仍处调整通道，新房投资增速持续回落，1-6月同比下滑18%。 - 销售面积与销售额均下降，但二手房市场局部回暖，重点城市成交规模小幅增长。 - **铝代铜需求**： - 铝代铜在空调、光伏等领域逐步推广，保守情景下十五五期间需求增量达50万吨，加速情景下达120万吨。 - 光伏行业铝代铜已压缩至极致，后续增长空间有限。 - **新能源汽车**： - 新能源汽车销量占比达58.5%，出口同比增长超1.5倍，成为行业增长核心引擎。 --- ## 行情展望 - **价格走势**：多空因素博弈下，铝价预计震荡加剧，单边行情较难显现。 - **区间建议**：主力合约参考区间【22300，24200】元/吨。 - **风险提示**： - 宏观流动性预期切换可能放大盘面波动。 - 国内淡季与出口窗口收敛可能压制社库去化速度。 - 海外低库存与地缘风险构成伦铝利多支撑。 --- ## 研究团队信息 - **研究员**：余菲菲、张平、彭婧霖 - **联系方式**： - 余菲菲：021-60635729 / yufeifei@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3025190 - 张平：021-60635734 / Zhangpin@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3015713 - 彭婧霖：021-60635740 / pengjinglin@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3075681 --- ## 建信期货研究发展部 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。 - **联系方式**： - 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com - 全国客服电话：400-90-95533 转 5 - 网址：http://www.ccbfutures.com --- ## 建信期货业务机构地址与电话 | 地址 | 电话 | 邮编 | |------|------|-----| | 总部大宗商品业务部 | 021-60635548 | 200120 | | 深圳分公司 | 0755-83382269 | 518026 | | 山东分公司 | 0531-81752761 | 250014 | | 广东分公司 | 020-38909805 | 510620 | | 北京营业部 | 010-83120360 | 100031 | | 福清营业部 | 0591-86006777/86005193 | 350300 | | 宁波营业部 | 0574-83062932 | 315000 | | 总部金融机构业务部 | 021-60636327 | 200120 | | 西北分公司 | 029-88455275 | 710075 | | 浙江分公司 | 0571-87777081 | 310000 | | 上海浦电路营业部 | 021-62528592 | 200122 | | 上海杨树浦路营业部 | 021-63097527 | 200082 | | 泉州营业部 | 0595-24669988 | 362000 | | 厦门营业部 | 0592-3248888 | 361000 | | 成都营业部 | 028-86199726 | 610020 |