20170522-广发证券-特钢专题报告之二_军工用特钢_国家安全靠装备_武器先进需特钢_高温合金_高强度钢迎发展_47页_3mb

特钢专题报告之二：军工用特钢总结

核心内容

本报告聚焦于军工领域中高温合金与高强度钢两大特钢细分市场，分析其在国家安全与国防建设中的重要作用。随着我国和平崛起战略的推进，国防建设成为保障国家安全的重要手段，而军民融合政策则为军工特钢行业提供了持续发展的动力。高温合金和高强度钢作为军工装备的关键材料，将在未来武器装备的快速发展中发挥重要作用。

主要观点

• 国防建设是国家安全的核心：我国国防开支全球排名第二，但占GDP比例和人均开支均低于主要国家，发展空间较大。
• 军民融合推动军工产业发展：军民融合上升为国家战略，“军转民”和“民参军”将促进军工产业与民用产业协同发展。
• 高温合金与高强度钢是军工特钢的典型代表：两者在航空、航天、航海及陆军装备中广泛应用，是提升装备性能的关键材料。
• 高温合金市场潜力巨大：随着“两机”重大专项的实施，高温合金需求将持续增长，预计未来15年航空发动机高温合金需求达2.2万吨，火箭发动机高温合金需求达2880吨，舰船燃气轮机需求达3795吨。
• 高强度钢需求蓝海显现：军机起落架与舰船船体结构对高强度钢需求持续增长，预计未来15年军机起落架用高强度钢需求达22440吨，舰船用高强度钢需求超18万吨。
• 国产化前景广阔：我国高温合金和高强度钢在部分领域已实现国产化，但整体仍存在性能与技术差距，进口替代空间较大。
• 重点企业受益：抚顺特钢、钢研高纳、鞍钢股份、宝钢股份等企业在高温合金和高强度钢领域具有显著优势，未来有望受益于行业增长。

关键信息

高温合金

• 应用领域：主要用于航空、航天、航海发动机的燃烧室、压气机、涡轮盘、叶片等关键部件，我国军工高温合金需求占比高达80%。
• 市场格局：高温合金行业存在技术、资质、资金和渠道四大壁垒，市场进入门槛高，抚顺特钢和钢研高纳在变形与铸造高温合金领域分别领先。
• 需求预测：未来15年，我国航空发动机高温合金需求预计达2.2万吨，40%依赖进口；火箭发动机高温合金需求预计达2880吨，基本实现国产化；舰船燃气轮机高温合金需求预计达3795吨。

高强度钢

• 应用领域：主要用于军机起落架和舰船船体结构，是提升装备性能的重要材料。
• 市场格局：高强度钢行业同样存在四大壁垒，抚顺特钢在起落架领域领先，鞍钢股份为舰船用高强度钢龙头。
• 需求预测：未来15年，我国军机起落架用高强度钢需求预计达22440吨，舰船用高强度钢需求预计超18万吨，市场容量超50亿元。

投资建议

• 关注龙头企业：高温合金和高强度钢领域龙头企业，如抚顺特钢、钢研高纳、鞍钢股份、宝钢股份等，将在未来军工特钢市场中受益。
• 重点领域：军用航空发动机、火箭发动机、舰船燃气轮机和军舰船体结构是未来高温合金与高强度钢需求增长的主要驱动力。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响国防支出及军工特钢需求。
• 国防发展不及预期：可能制约高温合金与高强度钢的市场增长。
• 国产化进程低于预期：若高温合金与高强度钢国产化进展缓慢，可能影响行业整体发展。

行业趋势

• 技术进步推动需求增长：随着“两机”重大专项的推进，高温合金和高强度钢需求将大幅上升。
• 军民融合深化：政策推动下，军工与民用领域将进一步融合，提升特钢产业整体竞争力。
• 进口替代空间广阔：由于技术与性能差距，高温合金和高强度钢存在较大的进口替代潜力。

结论

军工特钢行业，尤其是高温合金和高强度钢，将在未来国防建设与军民融合的双重推动下迎来快速发展。随着我国国防力量的增强与海外利益的扩展，特钢材料作为装备升级的核心，具有广阔的市场前景和投资价值。重点企业将受益于行业增长，有望成为未来军工特钢领域的核心力量。