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睿智投资：中国平安(2318 HK) 投资者日总结

核心内容

2018年10月15日，招银国际参与了中国平安的核心金融主题投资者开放日。通过此次开放日，中国平安向投资者展示了其在寿险、健康险、银行业务及投资方面的战略成果与未来展望。

主要观点

1. 营运利润作为价值衡量标准

• 中国平安自2017年起公布营运利润，作为评估其寿险和健康险业务价值及集团整体表现的更佳指标。
• 营运利润剔除了短期投资波动、折现率变动及一次性重大项目的影响，旨在更真实地反映核心业务的盈利能力。
• 2017年营运利润稳定增长，为派息增长提供了支持。

2. 寿险业务表现

• 内含价值营运回报：过去五年平均增长24.7%，主要得益于新业务价值快速增长及保守的假设与审慎的保险风险管理。
• 技术应用升级：平安人寿的技术应用已升级至3.0版本，目标包括节省6.3亿元培训成本、扩大绩优人群规模20%、促进销售收入28亿元人民币。

3. 投资与银行业务

• 净投资收益策略：为应对风险挑战，平安致力于提升净投资收益，2008年至2017年复合年增长率达20.6%。2017年净投资收益率为6.5%，净投资收益为人寿保险索赔的160%。
• 平安银行零售转型：零售收入占比超过50%，自2018年以来，收入和净利息收入增长稳定，净息差在第二季度扭转下滑趋势。

4. 公司估值

• 当前股价为HK$73.7。
• 中国平安科技业务核心部分（包括陆金所、平安好医生、金融壹账通等）每股价值为9.9港元，占集团市值的13.6%。
• 剔除科技业务后，集团2018上半年末每股内含价值相当于1.17倍，高于同业平均水平。

关键信息

财务数据（截至12月31日）

股东结构

• 卜蜂集团：8.02%
• 深圳市投资控股有限公司：5.27%

股价表现

中国保险业数据

• 市值（百万港元）：1,332,014
• 3月平均流通量（百万港元）：3,259
• 5周内股价高/低（港元）：98.5/63.5
• 总股本（百万）：18,280

投资评级

• 买入：股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%
• 持有：股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间
• 卖出：股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%
• 未评级：招银国际未给予投资评级

免责声明

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投资者注意事项

• 投资者应独立评估投资决策，并咨询专业财务顾问。
• 报告内容可能包含前瞻性预测，实际情况可能与预测存在显著差异。

公司信息

• 审计师：普华永道
• 公司网站：www.pingan.cn

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