> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招银国际环球市场投资策略总结 ## 核心内容概述 本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略，涵盖全球主要股市表现、行业及公司点评、市场动态分析等内容。整体呈现全球市场分化格局，亚洲市场相对谨慎，欧洲和美股受油价回落及政策预期提振，市场情绪显著回暖。同时，重点分析了医药行业及禾赛科技的投资机会。 --- ## 全球市场表现 ### A股市场 - 沪指下跌 $0.10\%$，创业板指上涨 $1.43\%$ - 领涨板块：CPO、PCB、液冷服务器、算力租赁 - 回调板块：白酒、石油化工、贵金属、旅游酒店 ### 港股市场 - 恒指下跌 $0.89\%$，恒生科技指数下跌 $0.97\%$ - 南向资金逆市净买入170.10亿港元，主要加仓盈富基金、中国移动和恒生中国企业ETF ### 其他市场 - **日韩市场**：日经225下跌 $1.8\%$，韩国综指下跌 $0.6\%$，反映对地缘政治风险和能源价格的担忧；韩元接近17年低位 - **欧洲市场**：STOXX600上涨 $1.6\%$，旅游、奢侈品、航空、军工和银行板块领涨；能源股受油价暴跌拖累 - **美股市场**：标普500上涨 $1.20\%$，纳指上涨 $1.52\%$，全面走强，收复本轮冲突以来跌幅 --- ## 大宗商品走势 - **原油**：WTI原油大跌 $11.45\%$，创近阶段最大单日跌幅之一 - **黄金**：上涨约 $1.3\%$ - **白银**：上涨 $4.2\%$ - **金银比**：跌回60以下 - **比特币**：上涨约 $3\%$，一度突破7.8万美元 - **金属**：铜和镍因供应问题及成本上升维持偏强走势 --- ## 行业点评：中国医药 ### 行业表现 - MSCI中国医疗指数年初至今上涨 $12.3\%$，跑赢MSCI中国指数 $13.6\%$ - 政府将生物医药列为“新兴支柱产业”，推动政策红利释放 ### 核心观点 - 政策支持、AI制药突破、创新药出海BD爆发，推动行业基本面改善 - **创新药**表现突出，2025年收入平均增长 $28\%$，部分企业已进入持续盈利阶段 - **传统药企**保持高研发投入，当前估值未充分体现其管线价值，存在系统性重估机会 ### 关键催化事件 1. 康方生物/Summit Therapeutics的伊沃西单抗有望发布Harmoni-6的interimOS数据 2. 百济神州CDK4抑制剂发布1期临床更新数据 3. 信达生物IBI363临床数据可能公布后线NSCLC更新数据 4. 科伦博泰Sac-TMT联合K药在1L PD-L1阳性NSCLC的中国三期数据已达到主要终点 5. 复宏汉霖PD-L1ADC在NSCLC的数据更新 ### 重点推荐 - 翰森制药(3692 HK)、信达生物(1801 HK)、三生制药(1530 HK)、加科思(1167 HK)、药明合联(2268 HK)、辉瑞(PFE US) --- ## 公司点评：禾赛科技 ### 投资评级 - **评级**：买入 - **目标价**：29.3美元 ### 2026年投资者日与技术开放日要点 1. 发布**毕加索SPAD-SoC**，全球首款6D全彩激光雷达超感光芯片，ETX系列激光雷达将全面搭载该芯片升级 2. 战略升级为“空间智能”，展示空间智能AI硬件产品**Kosmo**，预计2026年下半年正式发布 3. 进军**机器人动力模组**新业务领域，视为物理AI时代的核心基础设施之一 --- ## 投资评级说明 | 评级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 股价未来12个月潜在涨幅超过 $15\%$ | | 持有 | 股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间 | | 卖出 | 股价未来12个月潜在跌幅超过 $10\%$ | | 未评级 | 未给予投资评级 | --- ## 行业投资评级说明 | 评级 | 定义 | |------|------| | 优于大市 | 行业未来12个月预期表现跑赢大市 | | 同步大市 | 行业未来12个月预期表现与大市相若 | | 落后大市 | 行业未来12个月预期表现跑输大市 | --- ## 免责声明 1. 本报告不构成投资建议，仅作参考 2. 报告基于公开信息，不保证其准确性、完整性或有效性 3. 投资者应独立评估投资策略，咨询专业财务顾问 4. 招银国际环球市场及其关联机构可能与报告提及公司存在投资银行关系，存在利益冲突 5. 未经书面授权，不得复制、转载或分发本报告内容 --- ## 联系方式 - **招银国际环球市场有限公司** - 地址：香港中环花园道3号冠君大厦45楼 - 电话：(852)39000888 - 传真：(852)39000800 - **新加坡分发** - CMBI (Singapore) Pte. Limited（CMBISG） - 联系电话：(+65 6350 4400) --- ## 注意事项 - 报告内容不构成任何法律、财务或税务建议 - 投资者需自行承担风险 - 美国投资者仅限于“主要机构投资者”使用，不得提供给其他个人