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招银国际环球市场投资策略总结

核心内容概述

本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略，涵盖全球主要股市表现、行业及公司点评、市场动态分析等内容。整体呈现全球市场分化格局，亚洲市场相对谨慎，欧洲和美股受油价回落及政策预期提振，市场情绪显著回暖。同时，重点分析了医药行业及禾赛科技的投资机会。

全球市场表现

A股市场

• 沪指下跌 $0.10%$，创业板指上涨 $1.43%$
• 领涨板块：CPO、PCB、液冷服务器、算力租赁
• 回调板块：白酒、石油化工、贵金属、旅游酒店

港股市场

• 恒指下跌 $0.89%$，恒生科技指数下跌 $0.97%$
• 南向资金逆市净买入170.10亿港元，主要加仓盈富基金、中国移动和恒生中国企业ETF

其他市场

• 日韩市场：日经225下跌 $1.8%$，韩国综指下跌 $0.6%$，反映对地缘政治风险和能源价格的担忧；韩元接近17年低位
• 欧洲市场：STOXX600上涨 $1.6%$，旅游、奢侈品、航空、军工和银行板块领涨；能源股受油价暴跌拖累
• 美股市场：标普500上涨 $1.20%$，纳指上涨 $1.52%$，全面走强，收复本轮冲突以来跌幅

大宗商品走势

• 原油：WTI原油大跌 $11.45%$，创近阶段最大单日跌幅之一
• 黄金：上涨约 $1.3%$
• 白银：上涨 $4.2%$
• 金银比：跌回60以下
• 比特币：上涨约 $3%$，一度突破7.8万美元
• 金属：铜和镍因供应问题及成本上升维持偏强走势

行业点评：中国医药

行业表现

• MSCI中国医疗指数年初至今上涨 $12.3%$，跑赢MSCI中国指数 $13.6%$
• 政府将生物医药列为“新兴支柱产业”，推动政策红利释放

核心观点

• 政策支持、AI制药突破、创新药出海BD爆发，推动行业基本面改善
• 创新药表现突出，2025年收入平均增长 $28%$，部分企业已进入持续盈利阶段
• 传统药企保持高研发投入，当前估值未充分体现其管线价值，存在系统性重估机会

关键催化事件

1. 康方生物/Summit Therapeutics的伊沃西单抗有望发布Harmoni-6的interimOS数据
2. 百济神州CDK4抑制剂发布1期临床更新数据
3. 信达生物IBI363临床数据可能公布后线NSCLC更新数据
4. 科伦博泰Sac-TMT联合K药在1L PD-L1阳性NSCLC的中国三期数据已达到主要终点
5. 复宏汉霖PD-L1ADC在NSCLC的数据更新

重点推荐

• 翰森制药(3692 HK)、信达生物(1801 HK)、三生制药(1530 HK)、加科思(1167 HK)、药明合联(2268 HK)、辉瑞(PFE US)

公司点评：禾赛科技

投资评级

• 评级：买入
• 目标价：29.3美元

2026年投资者日与技术开放日要点

1. 发布毕加索SPAD-SoC，全球首款6D全彩激光雷达超感光芯片，ETX系列激光雷达将全面搭载该芯片升级
2. 战略升级为“空间智能”，展示空间智能AI硬件产品Kosmo，预计2026年下半年正式发布
3. 进军机器人动力模组新业务领域，视为物理AI时代的核心基础设施之一

投资评级说明

行业投资评级说明

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