20150119-德邦证券-周度策略_两融业务收紧_短期面临调整压力_14页_1mb

周度策略总结

一、核心内容概述

本报告主要分析了2015年第一季度全球及国内经济形势，并据此提出A股和港股的投资策略。整体来看，全球流动性仍较宽松，中国政策维持偏松，但市场面临短期调整压力。同时，环保行业因新环保法实施及政策支持，被看好具有阶段性投资机会。

二、主要观点与关键信息

1. 全球经济与货币政策

• 海外经济：欧日央行即将推出新一轮QE，预计2015年一季度全球经济将出现回暖。尽管欧元区和中国经济较差，但美国复苏受油价拖累，可能推迟加息。
• 资产价格：美元最为坚挺，美股次之，商品则看跌。全球除美国外的央行仍保持宽松政策，美国国债利率下行，流动性偏松支撑美股。
• 风险因素：国际大宗商品及能源价格持续下行，可能引发通缩风险。

2. 国内经济与政策

• 经济表现：2014年信贷增速13.6%，M2增速12.2%，CPI增速2.0%，全年GDP增速预期为7.3%，2015年将进一步放缓至7.1%。
• 政策动向：央行14次0操作显示政策两难，但预计2015年政策仍偏松，无风险利率下行，对股市长期趋势形成支撑。
• 市场流动性：短期资金面依然紧张，市场资金难有改善。证监会重罚两融违规券商，暂停新开户三个月，并调高融资门槛至50万元，加剧市场调整压力。

3. A股投资策略

• 短期趋势：市场处于2浪调整阶段，全年看涨观点不变，建议等待调整企稳后再介入。
• 行业配置：看好低估值的银行、房地产及受益于国企改革的食品饮料行业。
• 投资标的：推荐盛运股份、桑德环境、天壕节能、碧水源等具有核心竞争优势和合理估值的环保公司。

4. 港股投资策略

• 市场表现：港股周涨0.77%，受A股调整拖累，但受益于欧美股市走强，后市维持低位震荡。
• 行业关注：内资房地产和银行股值得关注。

三、市场数据与图表

基本数据

资金与流动性

• 回购利率：银行间7天回购利率为3.88%，环比上周回升10个BP。
• 国债收益率：1年期国债收益率为3.2%，10年期国债收益率为3.5%，环比上周回升2个BP和回落13个BP。
• 新增开户数：上周新增开户数55万户，是连续三周回落后的首次反弹，但持续性存疑。

四、环保行业分析

• 政策支持：新版《环保法》实施，配套办法推出，强化环境监管。
• 行业数据：2013年城市生活垃圾处置率达97.41%，一般工业固体废物综合利用率达61.79%。
• 估值水平：环保行业2014年预期PE为40.16倍，PB为4.75倍。
• 投资建议：短期维持“推荐”评级，关注低估值及成长性突出的环保公司。

五、德邦策略模拟组合

• 组合表现：2015年1月1日至当前，组合绝对收益0.07%，相对收益-2.43%。
• 行业权重：银行、房地产、食品饮料等板块权重较高。
• 重点持仓：招商银行、洋河股份、恒大地产、白云山等。

六、投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐（Atractive）：预期行业指数跑赢沪深300
  • 中性（In-Line）：预期行业指数与沪深300持平
  • 回避（Cautious）：预期行业指数跑输沪深300

• 股票评级：

  • 买入（Buy）：预期股价涨幅 $\geq 20%$
  • 增持（Outperform）：预期股价涨幅为 $10% -20%$
  • 中性（Neutral）：预期股价涨幅为 $-10% + 10%$
  • 减持（Sell）：预期股价跌幅 $>10%$

七、分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
• 免责声明：本报告信息来源于已公开资料，不保证信息的准确性和完整性，也不保证建议不会变更。报告内容不构成证券买卖的出价或询价，不提供任何形式的担保。

八、相关研究

• 2015年度A股投资策略：牛市启航，蓝筹起舞
• 2014年12月A股投资策略：跨年度行情，配置低估蓝筹
• 2014年11月A股策略：年底收官，备战2015
• 2014年四季度策略：秋季，收获的季节