深度报告-20210123-安信证券-商贸零售行业_始于玻尿酸_不止于玻尿酸_如何看华熙生物功能性食品成长空间__50页_5mb

华熙生物功能性食品成长空间分析总结

核心内容

华熙生物于2021年1月获批透明质酸钠（HA）作为新食品原料，标志着其在功能性食品领域迈出了重要一步。该政策的放开为国内功能性食品市场打开了新的增长空间，尤其是HA功能性食品。华熙生物凭借其在原料端的技术优势和护肤品端的市场积累，有望在功能性食品领域实现突破，拓展其业务范围，形成新的业绩增长点。

主要观点

1. 功能性食品市场增长迅速

   • 功能性食品市场近年来持续增长，2012-2019年CAGR达17.8%。
   • 口服美容类食品增速更快，CAGR达29%，主要受颜值经济和跨境电商影响。
   • 未来国内功能性食品市场仍有较大成长空间，尤其是HA功能性食品。

2. HA功能性食品市场潜力巨大

   • 全球食品级HA原料市场销量从2015年的116.8吨增长至2019年的280.0吨，CAGR达24.4%。
   • HA在食品中可应用于多种剂型，如片剂、胶囊、口服液等，且可与胶原蛋白、虾青素等搭配使用。
   • 国内食品级HA原料及终端产品市场空间有望分别达8亿元和154亿元。

3. 华熙生物具备竞争优势

   • 华熙生物为全球最大的HA原料生产商，拥有发酵和交联两大技术平台。
   • 公司已有食品品牌“仙黎奥芙”和“Plumoon普蘭萌”，并计划推出新品牌“黑零”进一步拓展市场。
   • 原料端优势与护肤品端的营销渠道可形成协同效应，推动功能性食品业务发展。

关键信息

• 市场趋势：老龄化、健康意识增强、人均收入提升推动功能性食品需求增长，尤其是口服美容类。
• 政策背景：2021年1月国家卫健委批准HA作为新食品原料，拓宽其在普通食品中的应用。
• 竞争格局：日本本土企业如FANCL、可果美、格力高等占据市场主导地位，外资品牌在普食领域表现突出。
• 营销模式：直播电商和粉丝经济推动功能性食品营销模式向消费品靠拢，线上渠道增长迅速。
• 行业前景：国内功能性食品市场渗透率较低，未来发展空间广阔，HA功能性食品有望成为增长新引擎。

行业规模

• 功能性食品：2012-2019年市场规模从1140亿元增长至3586亿元，年复合增速达17.8%。
• 口服美容类食品：2019年市场规模达149亿元，2012-2019年CAGR达29%，远高于行业平均水平。
• HA功能性食品：全球市场增速稳定，中国作为全球最大的HA原料生产国，未来终端市场有望迅速放量。

竞争格局

• 日本市场：传统食品企业、药企和日化企业转型为功能性食品主要玩家，头部品牌如可果美、格力高、FANCL等占据主导地位。
• 中国市场：保健食品市场以本土企业为主，而普通食品市场外资品牌表现突出，如Swisse、汤臣倍健等。
• 华熙生物：凭借原料优势和护肤品营销经验，有望在HA功能性食品领域占据一定市场份额。

投资建议

• 重点推荐华熙生物：HA食品政策放开后，公司有望凭借先发优势抢占市场，推动原料和终端业务增长。
• 业务拓展：公司已布局功能性食品市场，未来有望进一步拓展至其他功能性食品品类，完善大健康生态。
• 市场预期：中性假设下，华熙生物在HA功能性食品市场市占率有望达到8%，贡献营收增量超12亿元。

风险提示

• 食品类原料及终端产品拓展不及预期
• 新技术替代风险
• 经销商管理风险
• 行业监管风险

行业发展趋势

• 需求崛起：老龄化、健康意识提升、收入增长驱动功能性食品需求。
• 渠道成熟：跨境电商和直播电商为进口品牌打开市场，提升消费者认知。
• 营销方式消费品化：营销模式逐渐向消费品靠拢，线上渠道成为主要增长点。

华熙生物业务布局

• 原料优势：公司为全球最大的HA原料生产商，具备技术优势。
• 品牌布局：已有“仙黎奥芙”、“Plumoon普蘭萌”等品牌，新品牌“黑零”即将推出。
• 营销协同：护肤品营销经验可复用于功能性食品领域，实现渠道和营销协同。

总结

华熙生物在功能性食品领域具备良好的发展基础和增长潜力，尤其在HA功能性食品市场，凭借原料优势和营销经验，有望实现从护肤品到功能性食品的业务拓展。随着政策放开，HA在普通食品中的应用将带来新的市场空间，推动公司业绩增长。未来，公司有望通过HA功能性食品进一步拓展至其他功能性食品品类，形成更完整的健康产品生态。