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淮北矿业 (600985.SH) 2020年第三季度总结

核心内容

淮北矿业于2020年10月19日发布第三季度业绩报告，显示公司在第三季度实现业绩回暖，尤其在焦炭和化工业务方面表现出显著复苏迹象。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营收：494.20亿元，同比增长6.85%。
• 前三季度净利润：27.74亿元，同比下降3.80%。
• 扣非净利润：25.03亿元，同比下降6.76%。
• 三季度单季净利润：10.54亿元，同比增长14.48%，环比增长26.72%。

煤炭业务

• 产量：前三季度生产商品煤1603.63万吨，同比增长1.36%。
• 销量：前三季度销售商品煤1224.9万吨，同比下降6.99%。
• 吨煤售价：689.94元，同比下降6.19%。
• 吨煤成本：402.05元，同比下降10.51%。
• 煤炭毛利率：41.73%，同比提升2.81个百分点。
• 三季度煤炭产量：528.49万吨，同比增长3.71%，环比下降1.47%。
• 三季度煤炭销量：410.94万吨，同比下降1.02%，环比增长1.78%。
• 吨煤销售收入：687.86元，同比下降4.82%，环比增长1.24%。
• 吨煤销售成本：417.96元，同比下降5.7%，环比增长10.3%。
• 煤炭业务毛利：11.09亿元，同比下降4.4%，环比下降8.58%。
• 煤炭业务毛利率：39.24%，同比提升0.97个百分点，环比下降4.99个百分点。

焦炭业务

• 产量：前三季度生产焦炭303.36万吨，同比增长8.35%。
• 销量：前三季度销售焦炭299.25万吨，同比增长6.528%。
• 三季度焦炭产量：109.98万吨，同比增长12.50%，环比增长8.37%。
• 三季度焦炭销量：108.93万吨，同比增长12.26%，环比增长1.19%。
• 吨焦售价：1765.52元，同比下降6%，环比增长7.15%。

甲醇业务

• 产量：前三季度甲醇产量27.66万吨，同比增长23.85%。
• 销量：前三季度甲醇销量27.13万吨，同比增长24.97%。
• 三季度甲醇产量：10.16万吨，同比增长77%，环比增长28.28%。
• 三季度甲醇销量：10.33万吨，同比增长97.51%，环比增长28%。
• 吨甲醇售价：1395.17元，同比下降22.19%，环比增长1.58%。

成本控制

• 洗精煤采购量：前三季度采购414.85万吨，同比增长12.13%。
• 洗精煤采购价：1182.52元/吨，同比下降8.45%，环比增长11.62%。

政府补贴

• 前三季度收到其他收益：3.18亿元，同比增长122.69%。
• 三季度收到其他收益：1.95亿元，同比增长500.21%，环比增长147.81%。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：12.48元。
• 当前股价：10.44元。
• 预计2020-2022年归母净利：38.21/41.35/44.57亿元。
• 折合EPS：1.76/1.90/2.05元。

财务数据

• 总市值：22,680.46亿元。
• 流通市值：6,787.31亿元。
• 总股本：2,172.46百万股。
• 流通股本：650.13百万股。
• 12个月价格区间：7.72/10.90元。

财务指标

• 市盈率 (PE)：2018年6.4，2019年6.3，2020E 5.9，2021E 5.5，2022E 5.1。
• 市净率 (PB)：2018年1.3，2019年1.2，2020E 1.5，2021E 1.0，2022E 0.8。
• 净利润率：2018年6.5%，2019年6.0%，2020E 5.9%，2021E 6.2%，2022E 6.4%。
• ROE：2018年20.9%，2019年19.1%，2020E 25.1%，2021E 17.5%，2022E 15.8%。
• ROIC：2018年399.5%，2019年13.6%，2020E 13.8%，2021E 13.9%，2022E 8.1%。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 下游需求萎缩风险。
• 在建矿井无法按时投产。
• 安全生产风险。
• 小非减持。

财务预测与估值

营收预测

• 2020E：64,894.6百万元。
• 2021E：66,981.4百万元。
• 2022E：69,162.4百万元。

净利润预测

• 2020E：3,820.9百万元。
• 2021E：4,135.9百万元。
• 2022E：4,457.1百万元。

EPS预测

• 2020E：1.76元。
• 2021E：1.90元。
• 2022E：2.05元。

股息收益率

• 2020E：5.9%。
• 2021E：6.4%。
• 2022E：0.0%。

财务费用率

• 2020E：1.6%。
• 2021E：2.0%。
• 2022E：2.1%。

分析师声明与免责

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