> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 淮北矿业（600985.SH）总结 ## 核心内容 淮北矿业于2026年中报公布业绩，上半年营业收入214.45亿元，同比增长3.69%，归母净利润12.39亿元，同比增长20.11%。其中，2026Q2营业收入112.48亿元（同比+11.56%，环比+10.31%），归母净利润7.48亿元（同比+119.98%，环比+52.37%），业绩显著改善。 ## 主要观点 ### 煤炭业务：量价齐升，业绩弹性凸显 - **产销情况**：2026Q2商品煤产量461万吨（同比+0.31%，环比+0.96%），销量343万吨（同比-2.17%，环比-1.20%）。 - **价格走势**：2026Q2煤售价907元/吨（同比+21.37%，环比+7.34%），Q3均价预计为1984元/吨，环比上涨281元/吨，涨幅显著。 - **成本与利润**：2026Q2吨煤销售成本495元/吨（同比+16.23%，环比+2.02%），吨煤毛利413元/吨（同比+28.16%，环比+14.50%），盈利空间扩大。 - **信湖煤矿复产**：信湖煤矿于2023年因涌水停产，2026年4月16日正式复产，预计下半年将显著提升公司业绩。 ### 焦炭业务：盈利边际修复 - **价格变化**：2026Q2吨焦价格同比上涨17%，洗精煤采购单价同比上涨19%，吨焦利润仍受焦煤挤兑影响。 - **盈利趋势**：临涣焦化2026H1净亏损0.9亿元（同比减亏1.16亿元），预计随着焦煤挤兑效应减弱，净亏损有望缩减。 ### 化工业务：量价齐升，扭亏为盈 - **产量与价格**：2026Q2甲醇产量23.0万吨（同比+22.88%，环比+37.25%），售价2644元/吨（同比+27.72%，环比+36.95%）；乙醇产量14.6万吨（同比+9.68%，环比-10.15%），售价5137元/吨（同比+3.17%，环比+5.27%）。 - **业绩表现**：2026H1碳鑫科技净利润达0.8亿元（2025年同期为-0.6亿元），实现扭亏为盈。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：公司2026-2028年营业收入预计分别为492.79亿元、562.07亿元、583.51亿元，归母净利润分别为37.28亿元、45.82亿元、50.69亿元，较原预测值显著上调。 - **估值指标**：2026-2028年对应PE分别为12.9X、10.5X、9.5X，显示估值逐步下降，但盈利增长预期强烈。 ### 股票信息 - **行业**：煤炭开采 - **前次评级**：买入 - **收盘价（2026年08月28日）**：17.91元 - **总市值**：48,236.26百万元 - **总股本**：2,693.26百万股 - **自由流通股占比**：100.00% - **日均成交量**：28.42百万股 ### 财务指标趋势 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(yoy) | -10.4% | -37.4% | 19.8% | 14.1% | 3.8% | | 归母净利润增长率(yoy) | -22.0% | -69.0% | 147.5% | 22.9% | 10.6% | | EPS（最新摊薄） | 1.80 | 0.56 | 1.38 | 1.70 | 1.88 | | ROE | 11.5% | 3.6% | 8.4% | 9.8% | 10.2% | | P/E | 9.9 | 32.0 | 12.9 | 10.5 | 9.5 | | P/B | 1.1 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | ### 风险提示 - 焦煤价格不及预期 - 甲醇价格不及预期 - 项目投产不及预期 ## 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **理由**：当前煤价持续上涨，叠加信湖煤矿复产与Q3煤价涨幅预期，公司业绩有望持续改善，盈利预测上调，估值合理。 ## 结论 淮北矿业在2026年中报显示业绩显著回升，主要受益于煤炭价格的上涨及信湖煤矿复产带来的增量。化工业务亦呈现量价齐升趋势，扭转了此前的亏损局面。公司盈利预测上调，估值处于较低水平，具备投资价值。