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电子元器件专题：MLCC 涨价持续，行业龙头受益

核心内容

MLCC（多层陶瓷电容器）自2016年第三季度以来持续涨价，均价涨幅超过20%，其中高端MLCC涨幅更大。MLCC需求主要来自汽车电子和智能手机更新，这两个领域推动了MLCC向高端化、精细化发展。同时，由于日韩厂商逐步退出中低端市场，国内厂商面临供需缺口，也有望受益于涨价。

主要观点

1. 需求侧

• 智能手机更新：iPhoneX的推出带动了MLCC需求，且智能手机产品功能升级与通信标准提升，使得MLCC用量大幅上升。
• 汽车电子发展：新能源汽车的普及显著提高了对大容量和高可靠性MLCC的需求，预计未来三年MLCC需求年均增长分别为20%、20%和15%。
• 产品结构变化：高端智能手机和新能源汽车对MLCC的需求增长推动了MLCC向小型化、高容量方向发展。

2. 供给侧

• 日韩厂商战略调整：TDK、村田、三星等厂商逐步退出中低端市场，转向高容量、高规格产品，导致中低端MLCC供给缺口。
• 国内产能提升：国内厂商如风华高科、宇阳科技等拥有大量中低端MLCC产能，随着行业供需失衡，有望跟进涨价。
• 行业整合加速：日韩厂商的产能转移为国内厂商提供了发展机会，同时行业集中度持续上升。

3. 成本侧

• 原材料价格上涨：陶瓷粉、电极金属（如镍、银、铜）以及包装材料等成本上升，推动厂商向下游转移成本。
• 成本结构影响：高容MLCC的原材料成本占比更高，进一步加剧了成本压力。

关键信息

• 全球MLCC市场：预计2020年全球MLCC需求将达到115亿美元，国内需求也将大幅增长。
• MLCC应用领域：MLCC广泛用于消费电子、汽车电子、工业设备等领域，其中智能手机和汽车电子占比最高。
• MLCC市场格局：全球MLCC市场由村田、三星电机、国巨等主导，合计占据85%市场份额。
• 涨价趋势：自2016年Q3以来，MLCC和R-Chip持续涨价，国巨等厂商多次调价，国内厂商也逐步跟进。
• 国内厂商表现：风华高科、火炬电子、三环集团、国瓷材料等国内厂商在MLCC领域具备较强竞争力，受益于行业涨价和产能转移。

投资建议

• 关注行业龙头：建议关注风华高科、火炬电子、三环集团、国瓷材料等国内MLCC和被动元件龙头企业。
• 行业趋势：随着MLCC持续涨价及高端市场需求增长，国内厂商有望实现量价齐升，业绩稳步增长。

风险提示

• 产能扩张风险：若行业大幅扩产，可能导致MLCC价格下跌。
• 需求不及预期：若下游需求增长不如预期，可能影响MLCC市场景气度。

总结

MLCC因需求增长、供给侧调整及原材料价格上涨等因素，持续面临涨价压力。智能手机和新能源汽车成为主要需求增长点，推动MLCC向高端化、小型化发展。日韩厂商逐步退出中低端市场，为国内厂商带来发展机遇。国内MLCC龙头如风华高科、火炬电子、三环集团、国瓷材料等有望在涨价周期中受益，同时通过技术进步和产能扩张进一步增强竞争力。