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电子元器件专题：MLCC 涨价持续，行业龙头受益

核心内容

MLCC（多层陶瓷电容器）自2016年第三季度以来持续涨价，均价涨幅超过20%，其中高端MLCC（体积小、电容量大）涨幅最大。台湾被动元件巨头国巨已连续发布涨价通知，部分产品价格调涨15%-30%，交货周期延长至6个月。此次涨价主要由供需失衡和原材料价格上涨共同驱动。

主要观点

1. 需求侧

• 汽车电子：新能源汽车推动MLCC向大容量、高可靠性方向发展，单车MLCC用量显著提升，预计未来三年MLCC需求年均增长20%、20%、15%。
• 智能手机：iPhone X等新品发布带动MLCC需求增长，尤其是小型化、高容量MLCC。单机MLCC用量从iPhone6的785颗增长至iPhone7的890颗，预计iPhone8将增长约10%。智能手机市场占MLCC总量的70%。
• 市场趋势：MLCC在消费电子、汽车电子等领域需求旺盛，尤其是高端MLCC，未来将逐步替代传统电容产品。

2. 供给侧

• 海外厂商战略调整：日韩等MLCC一线厂商（如TDK、村田、三星）逐步退出中低端市场，转向高容量、车规级等高端产品，导致中低端市场供给紧张。
• 产能转移：日系厂商减少中低端产品订单，订单转移至台湾厂商，造成短期供给缺口。
• 国内厂商发展：国内厂商如风华高科、宇阳科技、三环集团等具备一定的产能和产品结构优势，有望在涨价中受益。

3. 成本侧

• 原材料上涨：陶瓷粉、铜、银、镍等关键原材料价格持续上涨，导致MLCC成本上升。
• 成本转移：被动元件厂商通过调价将成本向下游转移，推动行业整体价格上涨。
• 成本结构：MLCC成本结构中，陶瓷粉占比最高（35%-45%），其次是设备折旧（20%-30%）和包装材料（1%-5%）。

关键信息

• 市场结构：全球MLCC市场由村田、三星电机、国巨、太阳诱电等占据85%的市场份额，日系厂商主导市场。
• 技术差距：国内MLCC厂商在高端产品（如10μF以上容量）和加工精度上与日韩厂商仍有差距。
• 供需缺口：2017年全球MLCC供需缺口预计达5%，国内缺口达30%，市场持续趋紧。
• 行业整合：2016年以来，多家厂商进行并购，如国巨收购凯美、风华高科收购奈电科技、火炬电子拓展军用市场等，进一步提升市场集中度。
• 投资建议：建议关注国内MLCC行业龙头，如风华高科、火炬电子、三环集团、国瓷材料等，受益于行业涨价和产能转移。

MLCC 产业链

• 上游原材料：陶瓷粉体材料、内电极材料（镍、银、钯）、外电极材料（铜、银）。
• 中游制造：主要集中在日韩和台湾，国内厂商逐步崛起。
• 下游应用：消费电子（如手机、笔记本电脑、LCD电视等）、汽车电子、工业控制、军工等。

市场趋势与预测

• MLCC需求增长：2016年全球MLCC市场规模约180亿美元，预计2020年将达到222亿美元，2024年车用MLCC需求将达6100亿颗，年均复合增长率约6.9%。
• MLCC小型化：01005、008004等超小型MLCC将成为主流。
• 高端化趋势：MLCC正向高容量、高可靠性方向发展，以满足新能源汽车和高端智能手机的需求。

涨价与交货周期

• 涨价情况：国巨、旺诠、风华高科等厂商均发布涨价通知，涨幅在10%-30%之间。
• 交货周期：国巨等厂商交货周期从1个月延长至6个月，行业整体供应紧张。

国内厂商优势

• 风华高科：国内被动元件龙头，2016年通过并购拓展高端市场，业绩增长显著。
• 火炬电子：军用MLCC龙头，技术优势明显，产品通过“宇航级”认证。
• 三环集团：国内电子陶瓷龙头，具备从陶瓷粉体到后道加工的完整产业链。
• 国瓷材料：陶瓷粉体和陶瓷墨水生产领先，员工持股计划提升团队凝聚力。

风险提示

• 行业扩产：若行业大幅扩产，可能导致MLCC价格下跌。
• 需求不及预期：若下游需求增长不及预期，可能影响MLCC市场景气度。

图表目录（摘要）

• 图表1：电子元器件细分情况
• 图表2：RCL细分及主要厂商一览
• 图表3：各电子产品被动元件使用情况
• 图表4：RCL元件在汽车电子中的功能和应用
• 图表5：2016年全球主要供应商被动元件销售额
• 图表6：全球主要被动元件供应商
• 图表7：TDK宣布退出中低端被动元件市场
• 图表8：电容器基本结构
• 图表9：全球电容器市场规模
• 图表10：国内电容器市场需求结构
• 图表11：各类电容器优缺点比较
• 图表12：2009-2019全球陶瓷电容市场情况
• 图表13：2009-2019中国陶瓷电容市场情况
• 图表14：MLCC加工流程图
• 图表15：MLCC产品结构
• 图表16：MLCC全球需求量预测
• 图表17：各尺寸MLCC电容器
• 图表18：2016年全球MLCC出货应用领域
• 图表19：MLCC在苹果手机主板上的使用
• 图表20：历代iPhone的被动元件使用情况
• 图表21：不同标准单机MLCC使用数量
• 图表22：全球电动汽车销量及渗透率
• 图表23：不同车型MLCC需求量估算
• 图表24：全球车用MLCC需求量预测
• 图表25：MLCC整体产业链
• 图表26：全球MLCC市场份额
• 图表27：TDK、村田、三星电机MLCC产品应用领域
• 图表28：超小型MLCC将是市场主流
• 图表29：MLCC未来发展趋势
• 图表30：2010-2015年中国MLCC产量及需求量
• 图表31：近期被动元件厂商并购情况
• 图表32：MLCC成本结构
• 图表33：2016年各陶瓷粉末厂商市场份额
• 图表34：铜价上涨挤压利润空间
• 图表35：去年三季度以来被动元件厂商涨价公告
• 图表36：国巨发布涨价通知
• 图表37：旺诠发布涨价通知

投资建议

建议关注国内MLCC行业龙头，如风华高科、火炬电子、三环集团、国瓷材料等，这些企业在涨价周期中有望获得更高收益。