20260624-申港证券-食品饮料行业研究周报_端午前后飞天茅台批价稳定_关注品类分化投资机会_9页_933kb

端午前后飞天茅台批价稳定 关注品类分化投资机会总结

核心内容

本报告为食品饮料行业研究周报，重点分析端午节前后白酒市场表现，以及大众消费品领域的投资机会。报告指出，尽管消费板块整体承压，但白酒行业在淡季中表现稳健，尤其飞天茅台批价稳定，显示出行业需求韧性。同时，报告建议投资者关注消费板块内部的分化机会，寻找具备成长性和配置价值的标的。

主要观点

• 白酒行业表现稳健：端午前后飞天茅台批价稳定，未出现明显下跌，二季度表现优于预期，反映行业在淡季中仍具备一定支撑力。
• 618线上渠道增长显著：京东酒类销售同比增长25%，头部品牌如茅台、五粮液、国台等增长15%-45%，燕京啤酒U8大规格装同比增长319%。
• 价格稳定趋势显现：今年618酒水价格基本维持在合理区间，头部品牌线上线下价格基本持平，线下渠道库存出货压力有所缓解。
• 白酒估值修复预期增强：龙头酒企重点产品批价上行、新渠道突破，有望带动行业估值修复，板块行情或先于基本面企稳。
• 大众品品类分化明显：一季报后，速冻、啤酒、零食等景气赛道业绩兑现，但整体消费疲软，业绩持续性存疑。建议关注调味品、休闲食品、啤酒等具备红利属性和新消费潜力的细分领域。

关键信息

• 社零数据疲软：5月社零同比下降0.6%，商品零售额下降0.7%，餐饮收入增长0.6%，整体消费市场承压。
• 白酒指数表现：申万食品饮料指数上周下跌5.16%，白酒Ⅲ指数周跌幅达5.35%，板块情绪低迷。
• 全球酒类市场预测：IWSR预测2025-2031年全球酒精饮料消费量持续下滑，2031年起恢复增长；预调酒（RTDs）未来十年销量预计增长17%。
• 国内酒类市场数据：
  • 1-5月规模以上白酒产量145.2万千升，同比下降4.3%。
  • 1-5月规模以上啤酒产量1535.9万千升，同比增长0.8%。
  • 1-5月规模以上葡萄酒产量3.4万千升，同比下降2.9%。
• 政策调整：贵州停止实施优质酱酒联动促销活动，相关平台及企业将逐步退出该模式。

投资策略

1. 白酒板块：

   • 关注高端白酒：贵州茅台、五粮液。
   • 关注势能较好的酒企：山西汾酒。
   • 关注竞争格局改善的标的：今世缘。
   • 关注区域增长潜力：古井贡酒、迎驾贡酒。
   • 关注经济复苏受益的次高端酒：舍得酒业、酒鬼酒。

2. 大众消费品板块：

   • 休闲食品：盐津铺子、有友食品。
   • 啤酒与软饮料：燕京啤酒、东鹏饮料、乐惠国际、会稽山、欢乐家。
   • 调味品与食品：安琪酵母、海天味业。
   • 餐饮供应链与乳业：安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品。

风险提示

• 需求持续疲软：消费市场整体承压，可能影响白酒及大众品的销售表现。
• 食品安全风险：食品质量及安全问题可能对行业造成冲击。
• 市场竞争加剧：白酒及大众品行业竞争加剧，可能压缩利润空间。
• 原材料价格波动：包材、运费等成本上升可能影响企业盈利。

行业基本资料

评级

评级：增持（维持）

图表说明

• 图1-图6：展示申万一级行业及食品饮料子行业上周、本月及年初至今的涨跌幅，显示食品饮料板块整体表现不佳。
• 图7-图10：显示高端、次高端、中档酒类产品的批发参考价，反映白酒价格稳定趋势。

行业动态

• IWSR全球酒类预测：全球酒类消费将在2031年恢复增长，预调酒（RTDs）表现强劲。
• 1-5月烟酒零售额增长：烟酒类零售总额同比增长13.4%，显示消费韧性。
• 汾酒股东大会：2026年经营方针聚焦于经营创效、战略执行、创新驱动与风险防控。
• 珍酒李渡上调业绩指引：2026年收入增速上调至15%，净利润上调至8亿元。
• 白酒产量数据：1-5月白酒产量同比下降4.3%，啤酒产量微增0.8%，葡萄酒产量下降2.9%。

分析师承诺与免责声明

• 报告观点为分析师独立研究，不受第三方影响。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。
• 申港证券不保证报告数据的准确性与完整性，不承担因使用报告产生的任何损失。