20250802-国金证券-华润三九-000999.SZ-与博瑞医药强强联合_有望合力打造重磅产品_4页

华润三九与博瑞医药于2025年8月1日在苏州举行BGM0504注射液项目合作签约仪式，双方正式达成合作协议。BGM0504是一种GLP-1和GIP受体双重激动剂，预期用于减重和2型糖尿病治疗。目前，该药物的II期临床试验已达成目标，国内市场III期临床试验正在进行中。

根据合作协议，华润三九获得BGM0504在中国大陆地区的独家商业化权利，包括排他性开发和销售分成安排。协议涉及研发里程碑付款，最高可达2.82亿元人民币，以及销售里程碑付款和净销售额比例服务费。华润三九展现出强商业化能力，此前成功推广类似产品如易善复，提升了公司在OTC市场的份额。

华润三九的财务预测显示，预计2025-2027年归母净利润分别为37.89亿、43.89亿和50.58亿元，同比增长12%至16%，每股收益预期分别为2.27元、2.63元和3.03元，当前股价对应PE分别为14倍、12倍和10倍，公司维持“买入”评级，注重稳健增长并减少风险如市场竞争和政策变化。