2019年上半年零售行业报告_7页_446kb

联合信用评级有限公司 零售行业季度研究报告总结

一、零售行业整体运营情况

2019年上半年，我国社会消费品零售总额同比增长 8.4%，增速较上年同期下降1个百分点。然而，二季度增速明显加快，主要得益于以下因素：

• 五一假期延长：刺激了短期消费需求。
• 减税降费政策实施：降低了企业成本，提升了市场活力。
• 电商购物节“618”：推动了消费增长。
• CPI上涨：食品类价格涨幅显著，对超市行业形成利好，因超市以必需品销售为主，具备一定的消费刚性。

从限额以上零售商品销售增速来看，必选消费品（如粮油、食品、饮料、烟酒类）持续稳健增长，而可选消费品（如金银珠宝类、汽车类）增速企稳回暖。但电商市场增速放缓，对实体零售业的冲击仍在延续。

二、零售行业发债企业财务状况

1. 营业收入与盈利情况

• 营业总收入：2019年1—6月，发债零售企业实现营业总收入 3,551.98亿元，同比增长 9.32%。
• 龙头企业带动明显：如苏宁易购、国美电器、重庆商社等企业收入增长显著，其中苏宁易购增长 22.49%。
• 净利润总额：2019年1—6月，发债样本企业净利润总额 78.05亿元，同比下降 29.17%。主要受苏宁易购净利润下降影响，若剔除苏宁易购，净利润总额同比增长 12.95%。
• 扣非净利润：2019年1—6月，扣非后净利润 30.85亿元，同比略有增长。

2. 经营效率与债务负担

• 经营效率：整体略有下降，家电连锁企业和百货零售企业受影响较大，存货周转率中位值从 3.07倍降至 2.90倍，总资产周转率中位值从 0.38倍降至 0.34倍。
• 债务杠杆水平：截至2019年6月底，发债企业资产负债率为 58.35%，全部债务资本化比率为 37.28%，较去年同期分别上升 2.03个百分点 和 0.46个百分点。但整体债务负担仍处于可控范围内。
• 流动与速动比率：分别为 0.99倍 和 0.75倍，较上年同期略有下降。

三、行业要闻

1. 减税降费政策

• 增值税改革：自2019年4月1日起，原适用 16% 税率的行业降至 13%，原适用 10% 税率的行业降至 9%。
• 社保费率下调：降低城镇职工基本养老保险单位缴费比例，部分省份可降至 16%。
• 减税效果：2019年1—4月全国累计新增减税 5,245亿元，首月净减税 1,113亿元，有助于减轻企业负担并促进消费升级。

四、债券市场跟踪

1. 新发债情况

• 发行规模：2019年1—6月，零售行业共发行 36支信用债券，发行总额 279.70亿元，较上年同期增长显著。
• 发行期限：以 1年以内为主（占比 58.33%），其次为 3~5年（占比 25.00%）。
• 票面利率：在 3.00%~7.80% 之间，整体处于中等偏低水平。

2. 信用评级变动

• 上调主体信用级别：1家（物美科技集团有限公司）。
• 下调主体信用级别：1家（大连金玛商城企业集团有限公司）。

3. 三季度债券到期情况

• 到期债券数量：20支，到期规模 132.10亿元，较二季度大幅上升。
• 主要到期企业：包括中国供销集团、物美科技集团、山东省商业集团、北京京客隆商业集团等。

五、行业信用展望

• 整体展望：联合评级对零售行业信用展望为“稳定”。
• 行业表现：上半年零售行业销售规模稳健增长，其中必选消费品受CPI上涨影响增长较快，可选消费品销售增速企稳回升。
• 外部环境：随着居民可支配收入增加和减税红利释放，零售行业外部发展环境良好，有利于行业持续发展。

六、研究报告声明

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