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新时代证券研究所晨报总结（20210205）

核心内容概述

本次晨报聚焦三家重点公司：科大讯飞、中国中免和宁德时代，分别从AI技术应用、离岛免税业务及锂电池产能扩张等方面进行深度分析，并给出相应的盈利预测与投资评级。

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1. 公司研究

1.1 科大讯飞：AI龙头创新成长，规模化红利将显现

• 公司概况
  科大讯飞自1999年成立以来专注于智能语音技术，AI技术全球领先，技术与生态壁垒坚固。公司坚持“平台+赛道”战略，实现ToB与ToC双轮驱动。

• 业务布局

  • ToB业务：以教育为核心，覆盖智慧政务、交通、水利、信访、园区等多个领域。智慧教育已覆盖38000所学校，智慧医疗“智医助理”在110个区县常态化应用。
  • ToC业务：产品矩阵持续完善，涵盖移动、家庭、办公、生活、学习等场景，2019年ToC业务营收36.25亿元，同比增长43.99%。

• 生态与平台
  讯飞开放平台对外开放318项AI能力，连接超200万生态合作伙伴，聚集超175.6万开发者团队，2019年平台收入达12.32亿元。

• 盈利预测与评级
  预计2020-2022年EPS分别为0.55、0.77、1.10元，对应PE分别为82、58、40倍，上调至“强烈推荐”评级。

• 风险提示
  宏观经济下行、项目推广不及预期、应用创新不及预期等。

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1.2 中国中免：离岛免税爆发+租金降70%促净利增三成，今年业绩或继续翻倍

• 业绩表现
  2020年实现营收约526亿元，同比增长8.24%；归母净利润约61.2亿元，同比增长32.07%；扣非净利润约59.4亿元，同比增长55.05%。

• 业务亮点

  • 离岛免税爆发：2020年离岛免税销售额达327亿元，同比增长127%；预计2021年销售额可达700亿元，增长112%。
  • 租金大幅下降：因疫情，上海机场租金下降70%，预计2021年三大机场租金下调将带来约50亿元的增量。

• 盈利预测与评级
  预计2020-2022年营收分别为526.2亿元、1020.1亿元、1325.1亿元，同比增长9.7%、93.9%、29.9%；归母净利润分别为61.17亿元、124.6亿元、160.1亿元，同比增长32.1%、103.7%、28.5%。对应PE分别为92、45、35倍，维持“强烈推荐”评级。

• 风险提示
  疫情反弹、免税销售低于预期、公司经营风险等。

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1.3 宁德时代：拟290亿元投资锂电池项目，龙头布局再提速

• 项目概况
  公司拟投资不超过290亿元用于建设/扩建三大锂电池生产基地，新增产能约94GWh，预计到2025年动力电池产能将超500GWh。

• 业务背景
  2020年全球动力电池出货量超190GWh，同比+30%；装机量达138GWh，同比+19%。公司是国内动力电池龙头，2020年市占率约50%，全球市占率约25%。

• 盈利预测与评级
  预计2020-2022年营收分别为496亿元、780亿元、1009亿元，归母净利润分别为57亿元、89亿元、113亿元，EPS分别为2.46元、3.8元、4.84元，对应PE分别为150、97、76倍，维持“强烈推荐”评级。

• 风险提示
  疫情影响超预期、投产进度不及预期等。

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2. 行业动态

行业涨跌幅（日度）

涨跌幅前五	涨跌幅后五
食品饮料：1.99%	有色金属：-4.22%
综合：0.61%	传媒：-3.23%
银行：0.39%	休闲服务：-2.89%
采掘：-0.02%	计算机：-2.28%
非银金融：-0.15%	建筑装饰：-1.99%

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3. 投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数强于沪深300
  • 中性：行业指数与沪深300持平
  • 回避：行业指数弱于沪深300

• 公司评级：

  • 强烈推荐：股价相对沪深300涨幅超20%
  • 推荐：股价相对沪深300涨幅介于5%-20%
  • 中性：股价相对沪深300变动介于-5%至5%
  • 回避：股价相对沪深300跌幅超5%

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4. 风险提示

• 宏观风险：房地产市场超预期下行、疫情反弹、美股剧烈波动等。
• 业务风险：项目推广不及预期、应用创新不及预期、投产进度不及预期等。

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5. 分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，6年宏观策略研究经验，曾获2018年第一财经年度最佳新人奖。
• 吕卓阳：联系人，负责具体报告撰写与客户沟通。

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6. 联系方式

• 机构销售通讯录

  地区	联系人	电话	邮箱
  北京	郝颖	010-69004649	haoying1@xsdzq.cn
  上海	吕莜琪	021-68865595转258	lyyouqi@xsdzq.cn
  广深	吴林蔓	0755-82291898	wulinman@xsdzq.cn

• 公司地址

  地区	地址
  北京	北京市海淀区北三环西路99号院西海国际中心15楼
  上海	上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼
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• 公司网址：http://www.xsdzq.cn