20250916-浙商证券-基础化工行业2025年4季度策略_否极泰来_48页_3mb

报告总结

行业评级
看好
行业回顾

• 化工行业景气触底，营收和利润双降，利润率降至历史低位。
• 地产销售下滑，汽车、家电产量平稳增长，纺织服装复苏较弱。
• 化工出口增速回落，欧盟化工产业开工率处于低位，制造业库存继续去化。

行业展望

• 美国关税问题接近解决，反内卷政策促使落后产能淘汰，欧洲产能加速退出。
• 估值处于历史底部，行业政策催化有望提升市场情绪。

投资策略
关注以下领域及公司：

1. 化纤与烯烃：粘胶短纤、涤纶长丝，推荐三友化工、桐昆股份。
2. 新材料：改性塑料、半导体材料，推荐金发科技、新宙邦、东材科技。
3. 农化与细分行业：制冷剂、磷化工、钾肥，推荐扬农化工、云天化、亚钾国际。
4. 轮胎与消费电子材料：中国轮胎企业全球化布局，推荐赛轮轮胎；消费电子复苏带动电子化学品需求，推荐万润股份。

重点公司推荐

• 万华化学：聚氨酯龙头，石化原料优化提升竞争力。
• 宝丰能源：煤制烯烃成本优势明显，产能扩张驱动成长。
• 新和成：蛋氨酸需求放量，维生素业务韧性待恢复。
• 卫星化学：乙烷裂解降低成本，乙烯产能扩张。
• 江南化工：民爆行业龙头，境外业务增长迅速。

风险提示

• 宏观经济增速回落风险；
• 原材料价格波动；
• 技术路线迭代；
• 环保政策趋严及安全事故。

免责声明
行业评级为“看好”，基于行业估值处于低位及政策利好。具体投资决策需结合公司基本面及市场判断。