20160705-中泰证券-计算机行业2016年中期策略教育篇：迎接学前教育黄金时代_55页_2mb

计算机行业2016年中期策略：迎接学前教育黄金时代

核心内容概览

本报告分析了中国学前教育产业在人口、政策、需求及资本四大因素的推动下，正进入发展的黄金时代。同时，通过对比美国学前教育市场的发展模式，提出了对中国市场的投资策略及重点推荐公司。

主要观点

1. 四大因素驱动学前教育产业进入黄金时代

• 人口因素：二胎政策的放开带来新一轮生育高峰，0-6岁婴幼儿数量庞大，为学前教育市场提供了广阔用户基础。
• 政策因素：近年来政府加大了对学前教育的财政投入和政策支持，特别是民办教育促进法修法，将推动民办教育资源的证券化和行业整合。
• 需求因素：随着消费升级和家长年轻化，学前教育服务需求持续增长，家庭对儿童教育的重视程度不断提升。
• 资本因素：资本市场对学前教育关注度上升，大量资本进入，推动行业快速发展，尤其是互联网教育和智能硬件领域。

2. 美国市场特点

• 政府主导：美国联邦与州政府共同推动学前教育发展，通过立法和财政支持实现普惠、公平与高质量的教育目标。
• 多元办学主体：包括保育学校、日托中心、幼儿园、学前班等，混龄教学是常态。
• 品牌化与商业化：私立幼儿园形成多个品牌阵营，如Montessori、Waldorf等，同时衍生产品市场（如服装、玩具等）迅速发展。
• 企业定制模式：如Bright Horizons，为员工提供早教服务，形成了独特的商业模式。

3. 国内市场现状与趋势

• 市场结构：幼儿园呈金字塔型分布，塔基为普惠园，塔尖为高端园，中间层为普通园。
• 行业集中度低：目前行业前五大品牌仅覆盖约2.5%的幼儿园，未来通过加盟模式有望提升集中度。
• 竞争格局：公办园和普惠园的扩张将挤压中低端营利性民办园，而一线品牌通过加盟快速扩张，提升市场影响力。
• 政策导向：政府鼓励普惠园发展，推动小区配套幼儿园向公办园或普惠园转型，加强农村学前教育网络建设。

关键信息

重点公司基本面

投资策略与推荐

• 主线一：民办幼儿园行业进入整合阶段，一线品牌集中度将迅速提升。
• 主线二：具备品牌优势的早教中心及家庭教育品牌在二三线城市的竞争优势将扩大。
• 主线三：拥有较好用户基础和商业化能力的互联网教育平台将受益于行业增长。
• 主线四：AR/VR、体感、可穿戴技术等新兴技术与学前教育的深度融合将带来新机遇。

重点推荐公司：

• 威创股份：幼教运营龙头，快速扩张。
• 拓维信息：幼教内容提供商，K12校内与校外齐头并进。
• 和晶科技：家园互动平台，商业变现值得期待。
• 秀强股份：以直营园拓展为主要策略。

风险提示

• 学前教育行业竞争加剧。
• 民办教育促进法推进情况不达预期。

图表目录（摘要）

• 图表1：我国即将迎来又一轮生育高峰
• 图表2：巨大人口基数奠定早教行业的用户基础
• 图表3：幼儿园数量增加慢于适龄人口增速
• 图表4：学前教育教师资源短缺
• 图表5：学前教育经费投入迅速增加
• 图表6：入园人数与毛入园率持续提升
• 图表7：我国近年出台的主要学前教育政策
• 图表8：民办教育促进法修法进程
• 图表9：2014年民办学校数量
• 图表10：2014年民办学校在校学生数量
• 图表11：居民人均可支配收入及增速
• 图表12：2015年城镇居民消费支持及其构成
• 图表13：各年龄段家长群体画像
• 图表14：2016年中国家长年龄分布
• 图表15：2016年中国儿童年龄分布
• 图表16：学前教育用户群体不断延伸
• 图表17：在线早教投资项目占比
• 图表18：多家上市公司进入学前教育产业
• 图表19：美国早期教育主要机构及服务内容
• 图表20：美国基础教育体系
• 图表21：美国政府推出的一系列早期教育法规与政策
• 图表22：美国联邦政府“开端计划”投入
• 图表23：美国各州学前教育总投入
• 图表24：美国3-5岁儿童入学率
• 图表25：3-5岁儿童公立与私立机构入学人数
• 图表26：Bright Horizons早教中心国家分布
• 图表27：Bright Horizons早教中心行业分布
• 图表28：Bright Horizons主营业务收入增长情况
• 图表29：Bright Horizons营收占比
• 图表30：Bright Horizons早教服务收入增长情况
• 图表31：Bright Horizons早教服务营业利润
• 图表32：后续护理服务收入增长
• 图表33：后续护理服务营业利润
• 图表34：教育咨询服务收入增长
• 图表35：教育咨询服务营业利润
• 图表36：金宝贝课程体系介绍
• 图表37：育乐中心收入增长情况
• 图表38：育乐中心门店数量变化趋势
• 图表39：收入结构——零售业务是主要收入来源
• 图表40：金宝贝收入增长情况
• 图表41：金宝贝16年初零售业务门店分布情况
• 图表42：学前教育行业产业链
• 图表43：公办幼儿园经营主体分类
• 图表44：幼儿园行业由公办园主导逐渐走向“公私并立”
• 图表45：我国民办幼儿园数量占比
• 图表46：幼儿园呈金字塔型分布
• 图表47：上海部分高端民办和国际幼儿园收费情况
• 图表48：上海公办园收费标准
• 图表49：幼儿园集团的三种不同类型
• 图表50：国内主要民办幼儿园品牌
• 图表51：红缨加盟园后续支持体系
• 图表52：红缨幼儿园盈利模式
• 图表53：亿童文教幼教装备
• 图表54：早教培训行业发展阶段
• 图表55：国内主要大型早教中心发展状况
• 图表56：早教机构影响力搜索排名
• 图表57：早教培训需求区域分布
• 图表58：0-6岁中国家长早教类产品情况
• 图表59：0-6岁儿童智能硬件购买情况
• 图表60：国内主要家庭早教玩具及电子产品提供商
• 图表61：国内知名儿童家庭教育品牌概况
• 图表62：优质儿童教育内容具备较高门槛
• 图表63：巧虎产品体系
• 图表64：学前教育领域主要创业项目融资情况
• 图表65：母婴网络社区内容划分
• 图表66：母婴社区向资讯、电商等模块延伸
• 图表67：2015年母婴社区活跃人数
• 图表68：2015年母婴社区日均访问次数
• 图表69：在线内容产品运维数据
• 图表70：芝兰玉树商业模式
• 图表71：芝兰玉树营收占比
• 图表72：芝兰玉树合作的第三方数字渠道
• 图表73：贝瓦内容展示渠道统计
• 图表74：贝瓦平台月活用户统计
• 图表75：基于IP向婴童消费领域延伸
• 图表76：贝瓦宝宝故事机与蓝牙音箱
• 图表77：幼儿园家园互动存在的痛点
• 图表78：家园互动平台规模及融资情况
• 图表79：传统到店模式存在的痛点
• 图表80：早教到家产品示意图
• 图表81：中国儿童智能硬件专利数远超美国
• 图表82：手表仍是智能硬件中数量最多的品类
• 图表83：小熊尼奥的MagnifierNeo
• 图表84：嘿哈科技的体感交互设备
• 图表85：威创股份幼教产业布局

总结

学前教育行业在中国正迎来前所未有的发展机遇，主要由人口基数、政策支持、消费升级及资本介入等多重因素推动。未来，行业集中度将提升，尤其是通过加盟模式，一线品牌有望占据更大市场份额。同时，互联网教育和智能硬件的兴起为行业带来新的增长点，值得关注。报告重点推荐威创股份和拓维信息，同时关注和晶科技和秀强股份。风险方面，需警惕行业竞争加剧和政策推进不及预期。