20230530-大越期货-油脂早报_16页_2mb

投资分析报告总结

机构： 投资咨询部，证券代码：839979
分析师： 王明伟
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综合分析与结论

油脂（包括豆油、棕榈油、菜籽油）面临宽幅震荡的市场格局，价格短期内受局部利多因素支撑，但整体趋势偏向下行。

主要观点：

1. 基本面偏空，供应宽松趋势明显

   • 豆油：MPOB报告显示4月数据利好，但远月供应宽松、库存累积（同比大幅增加）是中长期的主要压力。
   • 棕榈油：类似豆油，供应增加、库存累库。
   • 菜籽油：供应逐步宽松，远月到港量大，库存同比下降幅度较大。

2. 短期利多因素

   • 美豆供应偏紧（库销比低位），天气炒作提供支撑。印度对马来棕榈油进口增长。
   • 现货升水期货，表明短期市场有一定的流通库存压力。
   • 马棕库存数据短暂利好，抵消部分需求放缓的影响。

3. 盘面与持仓信号偏空

   • 期价运行在20日均线以下，均线趋势向下，反映短期弱势。
   • 豆油、棕榈油主力持仓空头力量增强，显示市场看空情绪浓厚。

4. 中长期看空

   • 全球经济衰退压力抑制需求，油脂消费同比下滑。
   • 多方对23/24年美豆产量预期偏高，削弱天气炒作的持续性。
   • 马棕增产预期逐步落空，短期库存偏紧无法延缓长期宽松趋势。

投资策略建议

• 豆油（Y2309）：逢高抛空，关键阻力位7700附近。
• 棕榈油（P2309）：逢高抛空，关键阻力位7000附近。
• 菜籽油（OI2309）：逢高抛空，关键阻力位8100附近。

主要风险点

• 利多因素：厄尔尼诺现象引发天气炒作，乌俄冲突持续可能影响供应。
• 利空因素：全球油脂库存持续增积，宏观经济疲软，产量预期回升。

主要逻辑归纳

当前油脂市场处于供应宽松周期，短期受到局部因素（如美豆供应偏紧）影响呈现震荡，但中长期基本面仍以宽松为底色，叠加经济衰退带来的消费下滑，整体看空偏向清晰。若需求改善不及预期，则空头力量将主导。

关注数据： 印度进口、厄尔尼诺发展、USDA产量报告等。
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